Содержимое

1. Характеристика портфелей ценных бумаг

Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленно сформированная согласно с конкретной инвестиционной стратегией совокупность инвестиций в инвестиционные объекты. Сущность портфельного инвестирования содержится в рассмотрении возможностей совершенствования инвестиционных вложений только методом полезности получаемого в итоге результата за счет вложения всей совокупности инвестиций, которые в сложившихся экономических условиях зачастую не досягаемы для отдельно взятого объекта, а возможны только при их грамотном сочетании 20, с.124.

Инвестиционный портфель является своего рода финансовым инструментом, дозволяющий добиться требуемой прибыльности при наименьшем риске и конкретной ликвидности. Ключевую задачу формирования портфеля инвестиций можно сформулировать так: это обеспечивание реализации разработанной политики инвестирования методом подбора более действенных и верных инвестиционных вложений.

Основной целью формирования портфеля инвестиций считается обеспечивание реализации инвестиционной стратегии компании методом отбора более действенных и безопасных инвестиционных планов и денежных инструментов. В случае когда стратегия инвестирования компании сосредоточена на расширение работы, главные вложения будут ориентированы в планы либо активы, связанные с созданием, а инвестиции в денежные активы станут носить относительно к ним подчиненный характер, что окажет свое влияние на совокупность размещения, объемы и т.п.

Главная задача портфельных инвестиций содержится в разработке устраивающих всех условий инвестирования, придавая при всем этом портфелю инвестиций эти инвестиционные свойства, достигнуть которых нереально при вложении финансовых ресурсов в конкретный объект 27, с. 69

При осуществлении инвестиционной деятельности вкладчик надеется на получение выгоды, действуя при всем этом в масштабах приемлемого ему риска. В ходе формирования портфеля методом комбинирования

В зависимости от тенденции избранной политики инвестирования и отличительных черт воплощения инвестиционной работы определяется система специфичных целей, в виде которых имеют все шансы выступать 22, с. 63:

максимизация роста капитала;

максимизация подъема заработка;

минимизация инвестиционных рисков;

обеспечивание требуемой ликвидности портфеля инвестиций.

Эти цели формирования портфеля инвестиций считаются альтернативными. Так, подъем рыночной цены денег связан с конкретным понижением текущего дохода портфеля инвестиций. Приращение серьезной цены и повышение заработка ведут к увеличению значения инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности сможет препятствовать подключению в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих подъем серьезной цены либо получение высочайшего дохода, хотя характеризующихся, как правило, очень невысокой ликвидностью. Связанным с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании портфеля инвестиций характеризует ценности либо предугадывает сбалансированность отдельных целей, как следует из тенденции разработанной политики инвестирования. Различие видов объектов в составе портфеля инвестиций, целей инвестирования, иных условий обусловливает обилие типов инвестиционных портфелей, характеризующихся явным соответствием заработка и риска. Это обретает свое отражение в классификации инвестиционных портфелей.

Классификация инвестиционных портфелей по видам объектов инвестирования связана, сначала, с тенденцией и размером инвестиционной работы. Для компаний, исполняющих производственную деятельность, главным типом создаваемого портфеля считается портфель реальных вкладывательных планов, для институциональных игроков — портфель денежных инструментов 16, с.84

Это не исключает вероятность формирования смешанных форм, соединяющих разные виды обладающих самостоятельностью портфелей, обладающими различными видами инвестиционных объектов и политикой руководства ними. При всем этом имеющие специализацию инвестиционные портфели могут составляться как по объектам вложений, но и по личным аспектам: отраслевой либо региональной принадлежности, срокам вложений, разновидностям риска и иным.

Так, инвестиционный портфель компании с позиций рыночной экономики содержит, обычно, не только лишь портфель реальных вложений, но и портфель ценных бумаг, и сможет дополняться портфелем иных денежных вложений.

Инвестиционный портфель финансового учреждения (банка) может содержать: портфель инвестиционных планов; портфель инвестиционных кредитов; портфель ценных бумаг; портфель долей и паев; портфель недвижимости; портфель вложений в драгоценные металлы, коллекции и иные объекты инвестирования.

По основным направлениям и целя инвестирования выделяют 18, с. 147:

  • портфель роста;
  • портфель дохода;
  • консервативный портфель;
  • портфель высоколиквидных инвестиционных объектов.

Портфель роста складывается из акций фирм, курсовая цена которых вырастает. Темпы подъема курсовой цены характеризуют разновидности портфелей:

портфель агрессивного роста направлен на получение максимальной отдачи от вложенного капитала. В его состав включают обычно акции молодых, быстрорастущих фирм. Вложения в этот вид портфеля считаются довольно опасными, хотя вместе с тем имеют все шансы приносить самый высочайший доход;

– портфель консервативного роста считается менее опасным среди портфелей этой категории. Состоит, в основном, из акций больших, общеизвестных фирм, характеризующихся низкими, хотя устойчивыми темпами роста курсовой цены. Сориентирован на сбережение капитала;

портфель среднего роста включает вместе с надежными ценными бумагами и опасные; гарантирует средний прирост денег и небольшую степень риска инвестиций.

Портфель дохода сосредоточен на достижение максимального текущего дохода — в виде процентов и дивидендов. Формируется в основном из акций с незначительным ростом цены курса и самыми высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг с особенно высокими текущими доходностями. Виды портфелей, входящих в эту категорию:

портфель регулярного дохода формируется из особонадежных ценных бумаг и обладает средней доходностью при минимальном уровне риска;

портфель доходных бумаг формируется из приносящих прибыль облигаций фирм и ценных бумаг, обладающих максимальной доходностью при усредненном уровне риска.

По степени соответствия целям инвестирования стоит выделить сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель определяется балансом прибылей и рисков, соответствующим качественным характеристикам, заданным при его создании. В его состав имеют все шансы быть интегрированы разные инвестиционные объекты: с стремительно возрастающей рыночной ценой, прибыльные и другие объекты, соотношение которых ориентируется рыночной конъюнктурой. При всем этом комбинация разных инвестиционных вложений позволяет достигнуть приращения денег и получения высочайшего дохода при сокращении общих рисков. Несбалансированный портфель следует рассматривать как портфель, не отвечающий зафиксированным целям заложенным в него при создании 17, с.184

Так как выбор объектов при формировании портфеля инвестиций осуществляется согласно с предпочтениями инвесторов, присутствует взаимосвязь между типом инвестора и типом портфеля. Так, консервативному инвестору подходит высоконадежный (хотя низкодоходный) портфель, умеренному — диверсифицированный портфель, агрессивному — прибыльный (хотя опасный) портфель.

Структура портфеля инвестиций управляющей компании, должна удовлетворять следующим основным требованиям 19, с.93:

  • максимальная доля одного эмитента или группы связанных эмитентов в инвестиционном портфеле не должна превышать 5 процентов, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации;
  • депозиты в кредитной организации и ценные бумаги, эмитированные этой кредитной организацией, не должны в сумме превышать 10 процентов портфеля инвестиций;
  • максимальная доля в инвестиционном портфеле ценных бумаг, не должна превышать 5 процентов;
  • максимальная доля в инвестиционном портфеле акций одного эмитента не должна превышать 10 процентов его капитализации;
  • максимальная доля в инвестиционном портфеле облигаций одного эмитента не должна превышать 10 процентов совокупного объема находящихся в обращении облигаций данного эмитента, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации;
  • максимальная доля в совокупном инвестиционном портфеле ценных бумаг одного эмитента не должна превышать 30 процентов совокупного объема находящихся в обращении ценных бумаг данного эмитента, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации.

Максимальная доля в инвестиционном портфеле отдельных классов активов, определяется Правительством Российской Федерации.

Максимальная доля в инвестиционном портфеле активов, не должна превышать 20 процентов.

Максимальная доля в инвестиционном портфеле средств, размещенных в ценные бумаги иностранных эмитентов, не должна превышать 20 процентов.

Структура портфеля инвестиций или его части может быть определена в форме инвестиционного индекса. Порядок определения инвестиционного индекса для инвестирования средств пенсионных накоплений в соответствующий класс активов устанавливается уполномоченным федеральным органом исполнительной власти. Особенности управления инвестиционным портфелем, структура которого определена в форме инвестиционного индекса, устанавливаются в договоре доверительного управления средствами пенсионных накоплений.

В случае нарушения требований к максимальной доле определенного класса активов в структуре портфеля инвестиций из-за изменения рыночной или оценочной стоимости активов и (или) изменения в структуре собственности эмитента управляющая компания обязана скорректировать структуру активов в соответствии с требованиями к структуре портфеля инвестиций в течение шести месяцев с даты обнаружения указанного нарушения.

К главным принципам, положенным в базу формирования портфеля инвестиций, относятся 15, с. 47:

обеспечивание реализации политики инвестирования, вытекающее из потребности достижения соотношения целей формирования портфеля инвестиций целям разработанной и принятой политики инвестирования;

обеспечение соотношения размера и структуры портфеля инвестиций размеру и структуре формирующих его источников имея цель укрепления ликвидности и стойкости компании;

достижение оптимального соответствия прибыльности, риска и ликвидности для обеспечивания сохранности средств и денежной устойчивости компании;

диверсификация портфеля инвестиций, включение в его состав различных инвестиционных объектов, даже альтернативных вложений для увеличения надежности и прибыльности и понижения риска инвестиций;

обеспечивание управляемости инвестиционным портфелем, что подразумевает лимитирование количества и сложности вложений согласно с возможностями инвестора по отслеживанию главных черт вложений.

Составление портфеля инвестиций происходит только после того, как сформулированы цели политики инвестирования, определены направления формирования портфеля инвестиций принимая в учет имеющиеся условия инвестиционного климата и конъюнктуры рынков.

2. Методы формирования управления портфелем ценных бумаг

Исходным началом создания инвестиционного портфеля считается проведение исследования, оценки личных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды имея цель определения приемлемого значения риска в свете доходности и ликвидности баланса. В следствии такового анализа задаются главные свойства портфеля вложений (степень разрешенного риска, объемы прогнозируемого дохода, вероятные отклонения от него и пр.), осуществляется оптимизация соотношений разных видов вложений в масштабах всего портфеля инвестиций с учетом размера и структуры инвестиционных ресурсов 12, с. 87

Принципиальным шагом формирования портфеля инвестиций является выбор определенных инвестиционных объектов для включения в портфель на базе оценки их инвестиционных свойств. Из всех видов ценных бумаг, представленных на рынке, в портфель традиционно включаются исключительно акции и облигации. Входящие в портфель ценные бумаги обязаны быть доступны для инвестора, обладать сравнительно большим жизненным циклом, приносить заданный инвестором доход. Помимо всего этого, возможные конфигурации дохода должны быть предсказуемы.

Очередность создания инвестиционных портфелей не одинакова для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.

Этапы формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходят пять стадий 14, с. 67:

1. Поиск имеющихся вариантов реальных инвестиционных планов для вероятной их реализации фирма проводит независимо от присутствия свободных инвестиционных ресурсов, состояния рынка и прочих причин. Число инвестиционных планов, завлеченных к проработке, постоянно должно существенно превосходить их число, предусмотренное к реализации. Насколько быстро сформирован подбор вариантов реальных инвестиционных проектов, тем большими возможностями обладает фирма для получения эффективного портфеля;

2. Изучение и оценка бизнес-планов некоторых инвестиционных планов преследуют цель приготовить нужную базу данных для тщательной последующей экспертизы отдельных их высококачественных характеристик;

3. Изначальный отбор инвестиционных планов для наиболее углубленного последующего их анализа осуществляется по некой системе характеристик, которая может содержать:

соотношение инвестиционного плана стратегии работы и стилю компании,

соотношение инвестиционного плана направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной работы,

ценности в политике реализации структурной перестройки экономики района,

степень разработанности инвестиционного плана и его обеспеченности ключевыми факторами производства,

присутствие производственной базы и инфраструктуры для реализации инвестиционного плана,

нужный размер вложений и период их воплощения до начала эксплуатации плана,

размер вложений, необходимых для запуска проекта,

структура источников финансовых ресурсов инвестиционного проекта, части личных и заемных средств для осуществления проекта,

проектируемый период возврата вложений эффективности инвестиций,

сосредоточение средств на не большом количестве объектов,

– уровень инвестиционного риска,

– возможные источники финансирования,

– форма инвестирования.

В соответствии с этим итогам оценки инвестиционных планов по отдельным признакам определяется единый уровень их инвестиционных свойств. Отобранные в ходе подготовительной оценки инвестиционные планы подлежат предстоящей углубленной экспертизе:

4. Экспертиза отобранных инвестиционных планов по аспекту производительности играет более важную роль в проведении предстоящего исследования по причине высокой значимости этого фактора в системе оценки.

В ходе экспертизы проверяется действительность приведенных в бизнес-плане главных характеристик, связанных с размером инвестиционных ресурсов, графиком инвестиционного потока и прогнозной величины денежного потока на этапе ввода в эксплуатацию объекта. В последствии приведения характеристик инвестиционного и прогнозируемого прибыльного денежных потоков к настоящей цене рассчитываются все рассмотренные раньше характеристики оценки производительности вложений: чистая реальная цена, индекс прибыльности, период окупаемости, внутренняя норма прибыльности.

Итоговая общая оценка инвестиционных проектов по критерию финансовой отдачи производится на основе:

суммирования ранговой значимости всей совокупности изучаемых характеристик;

признака производительности вложений.

В зарубежной практике традиционно используются показатели чистой настоящей стоимости (NPV) или внутренней нормы доходности (IRR), которые позволяют найти меру производительности инвестиционных планов по сравнению с уровнем рентабельности хозяйственной работы, с нормой текущей прибыльности, со ставкой депозитного процента на денежном рынке. Подобно этому ведется экспертиза отобранных инвестиционных планов по аспектам риска и ликвидности;

5. Завершающий отбор инвестиционных планов в создаваемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечивания нужной диверсификации инвестиционной работы делается с учетом связи всех рассмотренных критериев. В случае если какой-нибудь аспект считается основополагающим при создании портфеля, то портфель необходимо изменить путем введения оптимизации планов по соответствию прибыльности и ликвидности, также прибыльности и обеспечивания отраслевой либо региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Процедура создания портфеля инвестиций и управления им, также как и процедура создания групп портфелей реальных инвестиционных планов, реализуется за пять этапов 10, с. 108:

  1. Изучение инвестиционной политики и целей вкладчиков;
  2. Проведение анализа ценных бумаг.

Существует два основных способа отбора ценных бумаг — фундаментальный и технический.

Фундаментальный анализ и технический анализ не считаются взаимоисключающими, им предоставляется возможность дополнять друг друга, хотя, обычно, аналитики специализируются на использовании или первого, или второго способа.

Одной из важных задач, имеющихся у участников рынка ценных бумаг, является подразделение имеющихся компаний-эмитентов на 2 категории: «фундаментально крепкие» и «фундаментально слабые». Любой инвестор без помощи других формирует перечень более принципиальных ему критериев, основываясь на собственных инвестиционных предпочтениях и предрасположенности в рискам инвестирования. Сначала потребуется узнать, чем занимается эта фирма, и какой вид деятельности приносит ей главный доход. Если рассматривать идеальный вариант инвестор обязан отлично понимать деятельность и работу во всех секторах экономики, задействованных на рынке ценных бумаг.

Если же это не так, то идеальнее всего сделать уклон на работе с бумагами из наиболее очевидных видов бизнеса, не допуская вложений в те отрасли, в которых отсутствует чёткое понимание их вида деятельности. Денежный успех на фондовом рынке находится в зависимости от осознания внутренних механизмов работы фирм. Из этого утверждения вытекает первый аспект: понятность бизнеса.

Это более субъективный аспект, хотя он занимает весомую часть в выборе объектов для инвестиций средств. В случае если инвестор не владеет глубокими знаниями в области работы анализируемой фирмы, то ему необходимо просто переключить своё внимание на иного эмитента, для этого на рынке их представлено достаточное количество. Лишь в небольшом числе случаев приобретение акций фирм, ведущих бизнес в неизвестных сферах, сможет принести прибыль. И не надо чрезмерно доверять помощи, которую можно получить в общедоступных обзорах аналитической информации. В том числе и когда обзор представлен абсолютно точно, и инвестору повезет приобрести акции неплохой фирмы по довольно низкой цене, то потом он точно также сможет выйти в убытки из-за того, что не сумеет правильно обращать внимание на поступающие новости.

Для этого в масштабах фундаментального анализа употребляются способы оценки инвестиционной привлекательности любой ценной бумаги учитывая вероятные риски работы компании – эмитента. Для исследования привлекательности эмитента долговых ценных бумаг в инвесторам рекомендовано применять следующие 5 финансовых показателей, имеющих количественную оценку и схожую тенденцию 8, с.73:

1. Показатель автономии,

2. Показатель текущей ликвидности,

3. Показатель оборачиваемости активов,

4. Показатель рентабельности активов,

5. Рентабельность по EBITDА.

Для определения привлекательности эмитента акций сюда добавляют еще 2 показателя:

6. Соотношение чистых активов к уставному капиталу

7. Прибыль на одну обыкновенную акцию (облигацию), ден. ед.

8. Интегральный показатель (Кип) привлекательности эмитента высчитывается как сумма относительных отклонений:

Интегральный показатель (Кип) привлекательности эмитента (1)

где n – количество участвующих в оценке ИП компании показателей,

kij – значение i-го коэффициента у j-ой сравниваемой фирмы,

ki эталон – эталонное значение i-го финансового показателя – наилучшая величина данного показателя среди оцениваемых фирм, проводящих свою работу в определенной отрасли.

Самую важную роль в распоряжении вложениями играет теория оптимального портфеля, сплетенная с проблемой выбора эффективного портфеля, максимизирующего прогнозируемую прибыльность при некотором, применимом для инвестора уровне риска. Теоретико – вероятностные способы свидетельством уяснить определения «ожидаемой прибыльности» и « риска» портфеля, а статистические данные — заполучить исследование характеристики данных черт.

При определении эффективного портфеля необходимо придерживаться того, что инвестор избегает риска, то есть из 2-ух разновидностей инвестирования с схожей прогнозируемой прибыльностью, но разными пределами риска он отберет именно тот, риск которого наименьший.

Когда инвестору необходимо определиться с выбором из нескольких эффективных портфелей, то оптимальным портфелем будет более желанный из них.

Гарри Марковиц является отцом настоящей «портфельной теории», затрагивающей методов нахождения баланса рисков и финансовой пользы в момент выбора направлений опасных вложений. Он придумал математическую модель, наглядно показывающую, как инвесторы могут просто понизить риск при известной ставке прибыльности.

Модель Марковица является основой теории финансов и везде используется в деятельности инвестиционных специалистов. В 1952 г. Гарри Марковиц опубликовал фундаментальную работу, которая является базовой средой подхода к инвестиционной деятельности с точки зрения современной теории формирования портфеля. Способ Марковица состоит в предположении, что инвестор сегодня обладает некоторым объемом средств для вложения. Эти средства будут вложены на некоторый срок, который принято называть периодом владения. По завершению этого периода обладания инвестор продает ценные бумаги, которые он купил в самом начале данного периода, а далее приобретенный доход расходуется на потребление, либо снова идет в инвестиции в разнообразные ценные бумаги (или же все это вместе) 9, с. 167.

Таким образом, подход Марковица можно изложить как дискретный подход, используя который начальный этап (период) обозначается t = 0, а завершающий этап (период) обозначается t = 1. При t = 0 инвестору необходимо решить какие и сколько он будет покупать ценные бумаги для формирования собственного инвестиционного портфеля до момента t = 1.

Так как портфель является набором разнообразных фондовых бумаг, это решение подобно отбору оптимального портфеля из комплекта вероятных портфелей. Потому схожую проблему нередко именуют проблемой выбора инвестиционного портфеля.

Решая в момент t = 0, инвестор обязан иметь в виду, что прибыльность ценных бумаг (а следовательно и, прибыльность портфеля) в прогнозируемый период владения невозможно определить. Но инвестор в силах оценить прогнозируемую (либо среднюю) прибыльность разных ценных бумаг, опираясь на ряде догадок, а потом вложить имеющиеся денежные ресурсы в бумагу с большей прогнозируемой прибыльностью.

Марковиц сообщает о том, что это станет в целом глупым решением, потому что обычный инвестор хоть и желает чтобы «прибыльность была высочайшей», хотя сразу желает, что – бы «прибыльность была бы настолько явной, как это может быть». Из этого можно сделать вывод, что инвестор, устремляясь сразу максимизировать прогнозируемую прибыльность и уменьшить неопределенность, то есть риск, имеет 2 противоречащие друг дружке цели, которые обязательно должны быть сбалансированы при принятии решения о покупке в момент t = 0. Модель Марковица к принятию решения позволяет правильно учитывать две эти цели. Интуитивно ясно, собственно оптимальный портфель находится в зависимости от предпочтений инвестора в момент выбора между риском и прибыльностью 13, с.154.

На рис. 1 изображены 3 кривые безразличия и эффективная граница. На рисунке кривая безразличия характеризует композиции риска и прогнозируемой прибыльности, дающие однообразный уровень полезности. И чем дальше расположена, кривая от оси по горизонтали, тем больше полезность.

Также из рисунка 1 можно определить, какой портфель при этих кривых безразличия станет для инвестора оптимальным. Не стоит забывать, что инвестор устремляется к самой высочайшей кривой безразличия, которой можно достигнуть на эффективной границе. При заданных требованиях самый эффективны портфель указывается точкой соединения кривой безразличия с эффективной границей.

Выбор оптимального портфеля по Марковицу

Рис. 1 Выбор оптимального портфеля по Марковицу

На рис. 1 это портфель А. Инвестор определяет точку А (σА, ЕА), в которой полезность U(E, σ) самая большая, далее определяет оптимальный для него портфель как решение Х* задачи.

Портфель А придает максимальную полезность для конкретных характеристик кривой безразличия особенностей риска и доходности инвестора, а также его надежд насчет прибыльности и ковариации. В случае если его предпочтения сравнительно прогнозируемого риска и прибыльности поменяются, поменяется и оптимальный портфель.

В 1990 году премия А. Ноубеля по экономике была отдана ученым Гарри Марковицу, Мертону Миллеру и Уильяму Шарпу за научный вклад, оказавший огромное влияние на становление доктрины и практики финансов. Структурный состав активов, представленная в теории построения Шарпа, в сегодня довольно обширно употребляется в виде базы для регулирования степени риска в почти всех областях доктрины и практики денег 11, с.87.

В основе модели Шарпа опирается метод линейной регрессии дозволяющий объединить две изменяемые величины – независимую Х и зависимую Y линейным отношением типа Y = а + вХ. В модели Шарпа независимой является величина некоторого индекса рынка. Ими могут выступать, к примеру, темпы роста ВВП, уровень инфляции, индекс потребительских цен на товары и т.п. Лично сам Шарп в качестве независимой переменной изучал норму отдачи rm, определяемую на базе индекса Standart and Poor’s (S&P500). За основу зависимой переменной фиксируется отдача ri некой i-ой ценной бумаги. Так как зачастую индекс S&P500 характеризуется как индекс, определяющий фондовый рынок в целом, то иногда модель Шарпа называют еще и моделью рынка (Market Model), а норму отдачи rm – нормой отдачи рынка.

Например, норма отдачи rm имеет случайные величины и за N шагов расчета получены величины rm1, rm2, … , ri. При этом доходность ri некой i-ой фондовой бумаги получила значения ri1, ri2, … , rin. В данной ситуации модель линейной регрессии помогает предположить существование связи между величинами rm и ri в каждый изучаемый момент времени в виде:

где: rit – доходность i-ой фондовой бумаги в момент времени t; ai – параметр, постоянная составляющая линейной регрессии, демонстрирующая, какая область доходности i-ой фондовой бумаги не связана с модернизацией доходности фондового рынка rmt; βi – параметр линейной регрессии, определяемый как бета, указывающий на чувствительность доходности i-ой фондовой бумаги к переменам доходности рынка; rmt – доходность портфеля на рынке в момент t; εit– ошибка по случаю, говорящая о том, что реальные, имеющиеся значения rit и rmt иногда не соответствуют от линейной зависимости 7, с. 39.

Особое значение нужно уделить параметру βi, так как по нему рассчитывается чувствительность доходности i-ой фондовой бумаги к изменениям доходности на рынке.

В общем, если βi>1, то доходность конкретной фондовой бумаги более чувствительная, связана с большими колебаниям, чем доходность рынка rm. Следовательно, при βj < 1 фондовая бумага получит наименьший размах разностей доходности rj от средней арифметической (ожидаемой) величины E(r)j, чем норма отдачи рынка. Поэтому фондовые бумаги с коэффициентом β > 1 определяются как самые рискованные, чем рынок в целом, а с β < 1 – менее рискованными. Проведенные исследования доказали, что для большинства фондовых бумаг β > 0, однако можно обнаружить и фондовые бумаги и с отрицательной величиной β.

Главный вклад Мертона Миллера опредяляетс прежде всего в развитии теории корпоративных финансов.

Финальным их открытием стало то, что они предложили теоретикам и практикам в области денег обратить повышенное внимание на то, каким образом на совокупную цена любой компании оказывает влияние ее дивидендная и экономическая политика. Так именуемая доктрина М&М (теория Модильяни — Миллера), изложенная в их общих работах, считается основой прогрессивной доктрины корпоративных финансов.

Таким образом, основная задача при создании портфеля состоит в поиске наиболее оптимального сочетания между риском и заработком для инвестора. Иначе говоря, соответственный комплекс инвестиционных конструкций призван уменьшить риск вкладчика до минимального количества и сразу прирастить его прибыль до максимума.

Посмотрите подходящую информацию по данной теме

Характеристика инвестиционной деятельности  АО «Инвестиционная компания «ФИНАМ»

Предложения по оптимизации портфеля ценных бумаг АО «Инвестиционная компания «ФИНАМ»

Доступа нет, контент закрыт

Доступа нет, контент закрыт

Доступа нет, контент закрыт

Был ли этот материал полезен для Вас?

Комментирование закрыто.