Содержимое

Введение

Биржевая торговля охватывает широкий круг активов — от физических товаров до валюты и фондовых ценностей. Но, несмотря на отличия в объекте торговли, все биржи объединяет одно общее свойство — они являются организованным рынком.

Организованным рынком называется место, где собираются покупатели и продавцы для осуществления торговых операций по определенным, установленным правилам. Всем видам таких рынков присущ ряд общих черт:

• строго определенные правила проведения торгов;

• открытость в осуществлении торговых операций;

• официальный порядок установления курсов и котировок;

• наличие оборудованных торговых площадей, складских и офисных помещений;

• система связи и информации.

Элементы организованного рынка наблюдались еще в древности. Так, в Древнем Риме в определенное время проводились собрания торговцев, которые назывались «коллегии меркаторум». Эти собрания проходили в определенных местах, на так называемых продажных рынках («фора вендалия» Продажные рынки были центрами распределения товаров, которые поступали со всех концов Римской империи. Преобладающее значение на них имели бартерные операции, но заключались и сделки с денежной оплатой. Иногда на них заключались и договоры с отсроченным во времени окончательным расчетом. Эту практику можно сейчас наблюдать и на современных биржах.

Собственно биржа возникла в Европе в период первоначального накопления капитала и интернационализации торговых операций. Наиболее ранней формой биржевых операций стала торговля деньгами и векселями, что объясняется, прежде всего, высокой степенью заменяемости и обратимости, присущей этим активам.

Создание и развитие бирж в России стимулировало развитие биржевого законодательства. Несмотря на то, что в начале разработка правовой основы регулирования биржевой деятельности базировалось на имеющихся нормативных, с помощью которых осуществляется переход от командно-административной системы к рыночной, уже к концу 1996 года деятельность бирж регулируется целым рядом важнейших законов и указов. Среди них можно выделить Закон “О товарных биржах и биржевой деятельности” от 20 февраля 1992 года и Федеральный Закон “О рынке ценных бумаг” от 22 апреля 1996 года, а также принятие в соответствии с ними Указы Президента РФ и Постановления Правительства.

Для понимания сущности биржевой деятельности в России на современном этапе, осмысления возможных путей ее дальнейшего развития, представляет интерес рассмотрение вопросов связанных с возникновением и развитием институтов биржевой торговли в мире и России XVIII – начала XX века, а также состояние биржевой деятельности зарубежных стран в настоящее время.

Все вышесказанное говорит об актуальности данной темы на сегодняшний день. Цель настоящей курсовой работы – рассмотреть роль биржи в рыночной экономике.

Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

– рассмотреть понятие и историю возникновения биржевой торговли;

– рассмотреть виды бирж и их роль в рыночной экономике.

Материалом для исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых-экономистов, а также данные периодической печати. Журналы – «Экономист», «Финансы», «Вопросы экономики».

Глава 1. Сущность и исторический аспект становления биржевой торговли

1.1. История возникновения биржи

Биржа возникла в ХIII-ХV веках в Северной Италии, но широкое применение в деловом мире получила в ХVI веке в Антверпене, Лионе и Тулузе, затем в Лондоне и Гамбурге. С ХVII века биржи уже действовали во многих торговых городах европейских государств.

Под биржами подразумевались здания, где собираются деловые люди и причастные к торговле лица для ведения переговоров и заключения оптовых торговых сделок в соответствии с установленными правилами. Первые биржи были лишь товарные, значение которых состояло в том, что они заменили куплю-продажу наличным товаром из рук в руки на покупку по образцам через биржевых посредников.

Биржи в России возникли в XII-XV вв. в Великом Новгороде – крупнейшем торговом центре северо-западной части России: купцы собирались в частных и публичных помещениях, обменивались информацией. В XVII в. купеческие собрания, носящие биржевой характер, возникли в Архангельске, Москве, Нижнем Новгороде. Подобные собрания не являлись связанными между собой. [1]

Впервые официальная биржа в России появилась при Петре I (конец 1703 г.) в Санкт-Петербурге. Вторая биржа в России появилась в 1796 г. в Одессе, третья – в 1816 г. в Варшаве. На русском фондовом рынке ценные бумаги (правительственные облигации) появились в 1809 г. Правительство выпустило облигаций на 3 млн. руб. (ранее размещение всегда практиковалось на иностранных фондовых биржах). Заём имел успех, и в 1810 г. правительство выпустило новый, 6%-ный, на 20 млн. руб. Государственные ценные бумаги всегда занимали приоритетное место на биржах России. Русская биржа в значительной степени являлась рынком государственного кредита. До середины XIX в. внутренние государственные займы покрывали менее 10% государственного долга. Остальное покрытие – за счет распространения российских займов на иностранных биржах.

С конца 20-х гг. XIX в. возникли первые акционерные общества. С 30-х гг. на Петербургской бирже акции стали инструментом биржевой торговли. На торговых биржах (которые первоначально служили местом купли-продажи акций, векселей и др.) появились профессиональные фондовые биржевики, привлекающие к сделкам население. Быстро развивалось акционерное предпринимательство и биржевые махинации. Правительство разработки акционерное законодательство, регулировавшее подобные сделки. В декабре 1835 г. были учреждены “Правила о компаниях на акциях”. Запрещалось хождение безымянных акций и объявлялись недействительными сделки, совершенные с ними как “открывающих наиболее средств к ажиотажу”. С целью борьбы против биржевых спекуляций 6 декабря 1836 г. Николаем I были запрещены срочные сделки с акциями.

Биржевая торговля фондовыми ценностями достигла пика в конце 50-х гг., после поражения России в Крымской войне. Из-за увеличения выпуска новых ассигнаций, понижения банковских процентов, в обращении оказалось очень много свободных денег. В конце 60-х – начале 70-х гг. XIX в. сложились благоприятные условия промышленного подъема и железнодорожного строительства. Разгорелся ажиотаж после объявления подписки на акции Козловско-Тамбовской и Рыбинской железных дорог. Публика бросилась покупать акции железных дорог. Возникает масса акционерных обществ, что приводит к резкому увеличению роли фондовой биржи, биржевых игр. С первых месяцев 1869 г. спекулятивная горячка принимает значительные размеры. Цены на фондовой бирже совершали головокружительные подъемы и спады. По инициативе 104 крупнейших представителей финансового капитала в Петербурге возникла не-официальная фондовая биржа, носившая характер частных собраний в ресторане «Демут», располагавшимся на Мойке около Невского проспекта. Целью и задачей “биржи Демут” являлось ограничение резких взлетов и падений курсов акций, наносящих огромные потери финансистам. Предполагалось устанавливать курсы ценных бумаг до открытия официальной биржи.

В начале 90-х гг. XIX в. снова начался промышленный подъем: разворачивается железнодорожное строительство, происходит рост металлургической, нефтяной промышленности и, как результат – общее экономическое оживление. Возникают новые акционерные компании, появляются свободные капиталы, распространяется банковское кредитование, в оборот вводятся новые ценные бумаги, которые следовало размещать на бирже.

С октября 1893 г. акции частных коммерческих банков и промышленных предприятий начинают расти в цене. Вскоре стало ясно, что это не просто обычное осеннее оживление, а полная перемена биржевого настроения. Вновь появляются негласные “биржевые собрания” (получившие название «американок»), где биржевым спекулянтам предоставлялось широкое поле деятельности, не ограниченное запретами официальных бирж. Цены на фондовые бумаги некоторых предприятий и банков возрастали в 2-4 раза, особенно в период с 1894 г. по вторую половину 1895 г. С сентябре началось возвратное движение, т.е. происходило резкое падение цен – от 10 до 100%. Поводом послужил крах акций Брянского завода в Париже. Взвинченные более чем до максимума, акции стремительно рухнули вниз, и увлекли за собой остальные акции – сработал принцип “карточного домика”. Акции Брянского завода, стоившие в августе 580 руб., в октябре упали до 410 руб., в ноябре – 400 руб. Акции Путиловского завода постигла подобная участь: в августе – 179 руб., сентябре – 150 руб., октябре – 120 руб. Паника длилась в течение недели. Публика понесла громадные потери – десятки миллионов рублей.

Министерство финансов во главе с С.Ю.Витте проявило большое недовольство биржевыми спекуляциями. Оно пыталось как-то упорядочить биржевые игры, ограничило допуск ценных бумаг новых выпусков к котировке на бирже, но не смогло добиться поставленных целей. После биржевого кризиса 1895 г. деятельность на бирже вернулась в обычное русло. Как правило, фондовые бумаги покупали биржевыми партиями общей суммой не менее 10,0 т руб., акции – не менее 50-ти штук. Минимальный размер партии акции составлял 5 штук, самая ходовая партия считалась в 25 акций. Биржевые собрания проходили в разные годы существования в разное время – в 11 час, 11 час 30 мин, 12 час. Публика начинала съезжаться за полчаса до открытия. Соблюдался этикет, словно при императорском дворе.[2] Сначала собиралась мелкая публика – маклеры, посредники. За ними прибывали солидные биржевики: представители банков, банкирских домов. “Биржевые тузы” приходили на биржу спустя четверть часа после начала работы, уплачивая штраф за опоздание – 10 коп. Торги происходили в огромном биржевом зале, разделенном на две части – товарную и фондовую биржу. Вдоль стен и колонн “фондовой биржи” располагались ряды скамеек и столики с письменными принадлежностями. Скамьи занимали крупные оптовики: представители банков, банкирских домов, контор. На их постоянных местах были прикреплены медные таблички с именами хозяев. Как правило, во время биржевого собрания они находились на своих местах, и каждый посредник знал, где найти нужного оптовика. Остальные биржевые посетители находились в проходах между скамьями или переходили с одного места на другое в поисках биржевика. В целях конспирации от конкурента на бирже придумывались специальные термины и выражения: “купите немедленно акции” было зашифровано как “анис”, “не могу купить акции за вашу цену” – “анома”, “платеж частью наличными, частью краткосрочным векселем” – “насок” и т.д. В результате многолетней работы на бирже выработался свой жаргон. Так, Скопинская железная дорога именовалась “свинской”, акции Ленского золотопромышленного предприятия – “Леночки”, акции Юго-Восточной железной дороги – “Югами”.

Витте пришлось исправлять ошибки предшественников, не способных разработать законодательные положения, регулировавших биржевую торговлю, в частности, куплю-продажу фондовых ценностей. Требовалось навести элементарный порядок в биржевой торговле. Биржевая горячка, приведшая к большим потерям среди мелких и средних акционеров и общая экономическая ситуация в стране заставили министерство финансов отказаться от общей “биржевой реформы” и ограничиться частичной реформой только Петербургской биржи.

27 июня 1900 г. при Петербургской бирже был образован фондовый отдел. 10 января 1901 г. вышли в свет “Правила для фондового отдела Санкт-Петербургской биржи” – очередное постановление, регламентирующее правила функционирования отдела.

В отличие от всех российских бирж, подчиненных отделу торговли министерства торговли и промышленности, фондовый отдел Санкт-Петербургской биржи подчинялся Особенной канцелярии по кредитной части министерства финансов. Торговля с фондовыми ценностями производилась на торговых биржах в Москве, Одессе, Варшаве, Киеве, Риге и Харькове. В начале ХХ в. фондовый отдел при Петербургской бирже оказался единственным, занимающимся операциями с ценными бумагами. Специальных фондовых бирж к первой мировой войне в России не существовало.

В работе фондового отдела должно были присутствовать три категории подданных Российской империи: действительные члены отдела, постоянные посетители и гости. Право посещения за собой зарезервировало министерство финансов. В круг действительных членов фондового отдела входили представители частных кредитных учреждений и лица, имевшие промысловые свидетельства первого разряда на проведение банковских операций. Постоянными посетителями являлись лица, имевшие в Петербурге промысловые свидетельства 1-й гильдии. Но допускались только после подачи заявления совету отдела с обязательством подчиняться требованиям и распоряжениям совета фондового отдела. Гости приходили на торги по рекомендации действительных членов и за каждое посещение платили по рублю. Им запрещалось проводить биржевые сделки даже через посредничество фондовых маклеров (в отличие от маклеров, работающих на торговых биржах).

В результате, корпоративными правами пользовались только действительные члены фондового отдела. Они проводили общие собрания, выбирали совет отдела и котировочную комиссию. Из их среды назначались маклеры. Только действительные члены фондового отдела имели право действовать на бирже через уполномоченного (не более одного) и подручных (не более двух). Только они имели право заключать сделки на бирже без посреднических услуг маклеров.

Общее руководство фондовым отделом осуществляли общее собрание действительных членов отдела и совет отдела. Министерство финансов имело право изменять состав совета по собственному усмотрению. Могли быть назначены вторичные выборы, если избранные члены совета не отвечали требованиям министерства финансов или если выборы не состоятся в срок. Если министерство не давало своего согласия и на третий раз, тогда министр финансов назначал действительных членов отдела. Общее собрание совета фондового отдела проводило выборы в совет отдела, рассматривало и утверждало сметы доходов и расходов отдела и отчеты об их исполнении.

В середине 90-х гг. XIX в. число ценных бумаг, с которыми производились сделки, в Лондоне составляло 2,5 тыс. наименований, в Берлине – 1,4 тыс., Париже – 830 шт., Петербурге – не более 350 штук. К 1914 г. официальный бюллетень Петербургского фондового отдела содержал около 700 наименований, а в целом по стране в котировке насчитывалось более 800 биржевых ценностей (приблизительная сумма всех ценных бумаг, размещенных в России к началу 1914 г., составляла 15 млрд. руб.). Среди надежных ценных бумаг на бирже числились акции второй группы биржевого бюллетеня – металлургических предприятий. Первое место прочно занимали акции Путиловского завода: в 1911 г. они не котировались только один день, в 1912 г. – торги с их участием проходили каждый день, в 1913 г. – не котировались три дня. Второе место занимал Брянский рельсопрокатный завод. Почти на таком же высоком уровне находились акции Общества Мальцевских заводов и Донецко-Юрьевского металлургического общества.

Среди ценных бумаг нефтяных компаний высшее призовое место отводилось Бакинскому нефтяному обществу – в 1914 г. пропустило четыре, в 1913 г. – одно собрание. Второе место принадлежало Русской нефти, третье – “С.Г.Лианозов Сыновья”. Четвертое место удерживал “Нобель”, не котировавшийся 21 из 277 дней в 1913 г. Интерес для маклеров представляли еще две нефтяные компании – Каспийское общество и “А.И.Манташев и К°, остальные – меньше всего.

Среди ценных бумаг железнодорожных компаний лидером являлись акции Московско-Рыбинской дороги, с которыми не происходили сделки только по одному разу в 1912 и 1913 гг. Второе место принадлежало Юго-Восточным железным дорогам, третье – Московско-Казанской железной дороге.

Не были ходовыми закладные бумаги земельных банков, ценные бумаги страховых компаний, пароходных обществ, мануфактурных предприятий, Всеобщей компании электричества, пиво-медоваренных (за исключением акций Калашниковского завода – за три года сделки с ними совершались три раза), горнопромышленных и стеклопромышленных предприятий. Всего из общего числа 1.617 акционерных компаний (1911) на Санкт-Петербургской бирже котировались акции 275 предприятий.

Биржевой подъем 1909-1912 гг. из-за неблагоприятной политической обстановки сменился депрессией (1913-1914), переросшей в биржевой ажиотаж (1916-1917). Волнения на фондовых рынках мира в начале 1914 г. из-за слухов о предстоящей войне трансформировались по мере нарастания напряженности в настоящую панику и хаос в июле. С 12 июля на бирже начинается настоящая паника, бумаги стремительно обесцениваются, никто не хочет ничего покупать. Подобного смятения на русские биржи не испытывали даже перед Балканскими войнами (1911-1913), ни перед русско-японской (1904-1905) войной. 14 июля закрылись биржи в Вене, Будапеште, Брюсселе, 15-го – в Торонто, Монреале, 16-го – Амстердаме, Антверпене, Барселоне. В этот же день – закрылся фондовый отдел Петербургской биржи.

В течение первой мировой войны фондовый оборот продолжался, но на “черном рынке” (“вольном рынке”), действующим в помещениях коммерческих банков (в Санкт-Петербурге) или в здании биржи (в Москве).

Промышленные предприятия, работающие на “оборонку”, получали выгодные заказы от правительства, что приносило неплохие дивиденды. К тому же государство разместило на фондовом рынке военные займы. В результате к новым и старым фондовым бумагам появился биржевой интерес. Наивысшего уровня операции с ценными бумагами достигли в августе 1916 г. По количествам совершавшихся сделок фондовый рынок военного времени не уступал довоенному. В феврале 1917 г. фондовый отдел Санкт-Петербургской биржи официально открылся, но, как на любой фондовой бирже стран-участниц Антанты и Тройственного союза, действовал запрет по торговле иностранной валютой. Последующие быстро “заморозили” работу биржевиков.

Декретом 23 декабря 1917 г. Совнарком запретил любые операции с ценными бумагами, а декрет ВЦИК от 21 января 1918 г. аннулировал облигации государственных займов, выпущенных царским правительством.

В 1930 году деятельность советской биржи прекратилась. Утверждавшаяся в стране тоталитарная командно-распределительная система не нуждалась более в механизме свободного рыночного регулирования. За плановыми основами народного хозяйства стояла железно регламентная принудительная система контролируемого производства и распределения, держащая в руках свободу и права человека, его материальные и духовные потребности.

Очередное возрождение биржи в наши дни диктуется жизненными требованиями возвратиться наконец к разумным методам хозяйствования, апробированным опытом истории человечества. Первой Мосгорисполкомом 19 мая 1990г. была зарегистрирована МТБ. Сегодня в России уже около 400 бирж различной специализации, в том числе биржа труда в Москве. В нашей стране самое большое количество бирж, но обороты их коммерческой деятельности самые малые. Однако среди действующих бирж много и крупных, с относительно большим торговым оборотом, в числе которых Российская товарно-сырьевая биржа,

Дальневосточная товарная биржа, Байкальская товарно-сырьевая биржа, деятельность которой охватывает Читинскую, Иркутскую области и Бурятскую АССР, Всероссийская биржа АПК в Рязани и другие. В числе членов этих бирж крупные промышленные предприятия и зарубежные фирмы.[3]

Сам факт вторичного возрождения биржи после ее ликвидации в 1930 г. – достаточное основание для утверждения, что оно идет от самой жизни как безотлагательное явление насущных экономических потребностей общества. Оптовая биржевая торговля – проверенная веками прогрессивная форма коммерческого посредничества. По этому пути идут все цивилизованные народы. Нет сомнения, что, преодолев все трудности и препятствия, и Россия не только практически реализует эту форму коммерческих отношений, но и сама включится в мировую систему биржевой торговли.

1.2. Понятие и сущность биржи, ее роль в экономике

Термин “биржа” происходит от латинского слова “bursa” (кожаный кошелек). Возникновение биржи произошло в городе Брюгге (Нидерланды). В XV веке на площади возле гостиницы купца van der Beurs (в переводе – кошелек) совершались торговые операции без предъявления конкретного предмета купли-продажи. На фронтоне гостиницы был герб – изображение трех кошельков. Коммерсанты, приезжая в Брюгге, останавливались в гостинице. Недалеко от “Бурсе” находились представительства крупнейших торговых центров Флоренции и Генуи. Сделки заключались в гостинице. Сложилось выражение “идти к Бурсе”, то есть принимать участие в торговых собраниях.

Быстро распространилось понятие “биржа”, как место встречи деловых людей. Во многих городах сохранились прежние названия, например, в Барселоне – Лохия. Предшественники современной биржи – рынки и ярмарки. На рынках торговля велась регулярно, а товар продавался наличный. Покупателями являлись потребителями товара. На ярмарках наличный товар не присутствовал, а торговля осуществлялась по образцам оптовых партий. Покупали товар посредники, но организовывались ярмарки несколько раз в год. С развитием промышленности возникла необходимость в постоянном оптовом рынке. Такой рынок сложился в форме биржи в ходе развития торговли между Испанией и Голландией в XVI веке.

Вопросы о том, что такое биржа и какие признаки входят в состав понятия о ней, в первую очередь, конечно же, важны для законодательства. Существует особая необходимость юридического определения и дифферинциация различных торговых собраний, т.к. экономическая важность и эффективность бирж просто очевидна (достаточно обратиться к оборотам бирж и сравнить их с основными макроэкономическими показателями экономики государства (например, ВВП)). Очевидно также и то, что биржа является субъектом хозяйствования и ведет хозяйственную деятельность (биржевую), выступая посредником между покупателями и продавцами. В связи с этим биржа обладает определенными, но достаточно специфическими, правами и обязанностями. Специфика прав и обязанностей объясняется все той же экономической обособленностью и важностью, а следовательно надзором государства. Учитывая все сказанное выше, попробуем, логически рассуждая, дать определение термина «биржа» и укажем на основные отличия биржи от рынка.

На практике выражение «биржа» обозначает в первую очередь здание (биржа построена на улице N-ской), затем время (биржа продолжается с двенадцати до трех), и, наконец, особый вид рынка. Исключительно с последним значением мы будем иметь дело в дальнейшем.

В первую очередь, можно было бы отметить, что всякая биржевая торговля представляет собой торговлю заменимыми ценностями и что в биржевом зале нет ни товаров, ни денег. Однако деятельность биржи не ограничивается только ценностями, есть биржи, на которых производятся операции фрахтами (например, корабельная биржа в Рурорте). Кроме того, существует также вопрос связанный с тем, относится ли торговля по пробе, чрезвычайно часто происходящая на всех биржах, к торговля заменимыми ценностями. Во-вторых, характерной чертой биржи можно было бы назвать спекуляцию. Однако спекуляция существует также и вне пределов биржи. Затем можно сказать, что биржа имеет своей задачей облегчение торговли товарами и ценными бумагами. Это несомненно верно, но железные дороги и многие другие учреждения также служат этим целям, но не являются биржами. Необходимо найти иные признаки бирж, выделяющие их особенности в сравнении с рынками.

Когда говорят о рынке, развившемся до биржи, речь идет прежде всего о регулярно происходящем в определенном месте и в определенное время собрании лиц с целью заключения сделок. Место и время – основные постоянные, операции и лица могут изменяться. Всюду, где таких собраний в определенном месте и в определенное время нет, не может быть и речи о бирже. Однако при перечисленных признаках биржа ничем бы не отличалась от рынка. Различие между биржей и рынком заключается преимущественно в следующих трех пунктах:

  1. В заменимости котируемых на бирже, но отсутствующих товаров
  2. В существующей на бирже, в отличие от свободного рынка, организации
  3. В существующих на бирже официальном установлении курсов и котировок.

Всюду, где тот или иной признак отсутствует, речь идет не о бирже в указанном смысле, а скорее всего о рынке или промежуточных ступенях. Разберем подробнее три приведенных отличительных признака.

Сущность биржи заключается в том, что она – особый вид рынка, где производится торговля заменимыми ценностями, причем эти ценности и плата за них не предъявляются. Что такое заменимые ценности? Это свойство объясняется характером товаров, составляющих предмет торговли. Например, на рынке покупают определенную лошадь, определенный букет цветов, кусок мяса. Хозяйка покупает продукты определенного качества и сорта. Все эти вещи имеются налицо, их подробно осматривают. Кота в мешке никто не покупает. Затем следует оплата и передача. Характерный признак рынка состоит, следовательно, в присутствии покупателей и продавцов, денег и товара. На бирже чаще всего представлены другие лица, преимущественно торговцы. Первоначально здесь были производители и потребители, но они постепенно были вытеснены купцами. Торг на бирже идет не об определенном физически присутствующем товаре, скажем мешке ржи, а просто ржи, т.е. о виде товара, когда один мешок ржи можно заменить другим равнокачественным. Отсюда следует, что все товары на бирже – замещаемые или заменимые. Заменимость обращающихся на бирже товаров приводит к одному очень важному следствию: ценные бумаги или товары, обращающиеся, т.е. продаваемые или покупаемые, на бирже, могут отсутствовать. Это обстоятельство создает огромное преимущество для торговли и для биржи. Присутствие товаров превратило бы биржу снова в рынок и к его размерам были бы сведены обороты.

Из заменимости товаров и ценностей вытекает и второе следствие. Ценные бумаги или товары не только не должны быть к моменту покупки налицо, они не должны быть даже в распоряжении владельца. Эти операции составляют основу биржевой спекуляции. Она основана на том, что каждую покупку можно скомпенсировать продажей и каждую продажу – покупкой. Или, например, на сахарной бирже, сделки могут заключаться на поставку сахара, когда свекла, из которой будет получен этот сахар, еще посеяна.

Второй отличительный признак биржи – организация. Биржа – организованный рынок, т.е. в ней есть органы для определенных функций, связанных с управлением, поддержанием порядка, нормировкой биржевых сделок и т.д. Рынок такого устройства не знает. Единственный орган, который свойственен рынку, занимается поддержанием порядка. Продавцы и покупатели на рынке представляют собой большую неорганизованную массу. Но всюду, где рынок поднимается до уровня биржи, появляются органы. Однако эти органы не везде одни и те же. Каждая биржа имеет свое организационное строение, но все имеет по крайней мере биржевой комитет – главный и высший орган биржи.

Помимо четкой организационной структуры каждая биржа также использует принцип саморегулирования, т.е. имеет внутрибиржевые нормативные акты, которые являются основой биржевой деятельности конкретной биржи. К ним относят Учредительный договор, Устав и Правила проведения торгов.

В Учредительном договоре перечисляются учредители биржи, определяется цель ее создания и способы реализации поставленной задачи, устанавливается ответственность учредителей по обязательствам биржи, первоначальный размер уставного фонда, деление его на акции и порядок их распределния между учредителями, права и обязанности учредителей, порядок распределения прибыли и учреждения резервного фонда, оговариваются условия прекращения деятельности биржи, указываются местонахождение и реквизиты биржи.

Устав биржи включает следующие разделы:

  1. общие положения;
  2. задачи создания биржи;
  3. деятельность биржи;
  4. размер, порядок образования и изменения уставного капитала, фондов и прибыли биржы;
  5. права и обязанности членов биржи;
  6. управление биржей;
  7. учет и отчетность биржи;
  8. прекращение деятельности биржи.

В Правилах проведения торгов находят отражение такие вопросы, как участники биржевых торгов и порядок их проведения; биржевой товар, порядок выставления и снятия его с торгов; биржевые сделки, их виды, порядок регистрации, оформления, расторжения и признания их недействительными; разрешение споров и санкции за нарушение правил биржевой торговли.

Биржа – организация, имеющая своей целью не только торговлю заменимыми ценностями, на также и установление цен. Установление цен на бирже происходит регулярно и под общим контролем, т.е. прикрывается авторитетом всего собрания или его правления. Где нет такой официальной котировки цен, там нет и биржи. Благодаря бирже каждая ценная бумага, каждый товар и т.д., котирующийся на ней, получает точную отметку своей меновой стоимости, и эта отметка становится для коммерческого мира тем уровнем, на который ориентируются также те, кто заключает сделки вне биржи.

Сейчас мы уже можем дать определение понятия биржи. Биржа есть организованный рынок для торговли заменимыми ценностями, на котором процесс образования цен протекает под общественным контролем. Задачи биржи – не снабжение экономики сырьем, капиталом, валютой, а организация, упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты.

Определяя суть биржи как организации, можно отметить, что она является самостоятельным специализированным учреждением, юридическим лицом, выражающим интересы добровольного объединения посредников и их служащих, для проведения торговых операций в специальном месте по совместно разработанным и соблюдаемым правилам.

С юридической точки зрения биржи во всех странах являются официально зарегистрированными объединениями, создаваемыми в различных правовых формах. На ранних этапах во всех странах биржи создавались как товарищества с ограниченной ответственностью, а затем как акционерные общества. Указанием на сохранение статуса акционерного общества в названии американских бирж служит сокращение «1пс.». Но большинство американских бирж США так же, как и европейских, зарегистрировано в качестве бесприбыльных учреждений.

По отношению к общему биржевому имуществу все члены биржи выступают как совладельцы, но одновременно являются и собственниками внесенных вкладов и извлекаемых доходов. Они образуют коллектив (сообщество или ассоциацию) в западных странах, чаще всего физических, но иногда и юридических лиц, т. е. отдельных граждан и организаций, получающих торговую прибыль в специфической форме — в виде комиссионных, биржевых и брокерских сборов.

Таким образом, фондовые биржи в большинстве случаев организованы как корпорации, управляемые своими членами.

В развитых государствах биржи функционируют как бесприбыльные учреждения. Причем как благотворительные и религиозные организации такие биржи имеют некоммерческий статус и зачастую пользуются существенными налоговыми льготами.

Сама биржа не осуществляет торговых операций от своего имени, за исключением тех, которые необходимы для поддержания ее функционирования. В США отдельные биржи, в особенности крупнейшие, для поднятия своего престижа иногда указывают в годовых отчетах чисто символическую прибыль, например 500—1000 долл. при оборотах в миллиарды. Биржам разрешается также продавать и покупать на фондовых биржах ценные бумаги других бирж.

Конечно, современный некоммерческий статус ведущих бирж не является чем-то извечно данным. В эпоху становления биржевой торговли их коммерческий характер не вызывал сомнения. Однако в дальнейшем произошло изменение в понимании функции биржи ее членами.

Деятельность биржи как коммерческой организации предполагает, что ее участники являются инвесторами и ожидают доходов на вложенный капитал. Возможным способом увеличения доходов инвесторов в таком случае становится удорожание биржевой торговли для ее клиентов путем увеличения различного рода платежей, сборов и т. д.

Хотя прибыль не является целью бирж, но предоставление возможностей своим членам получать прибыль за счет торговли либо исполнения приказов клиентов является главной целью фондовой биржи. Именно в связи с тем, что членство на бирже дает возможность получения прибыли, индивидуальные лица и организации соглашаются платить за привилегию быть членом фондовой биржи.

Суммируя все вышесказанное, можно указать основные функции биржи:

Организация рынка с помощью биржевого механизма:

  • прежде всего, биржа обеспечивает спрос, который прямо не связан с его использованием. Специфически биржевой спрос и предложение осуществляют деятели биржи – биржевые спекулянты. Биржевая торговля обеспечивает возможность того, что при существующих ценах не будет ни дефицита, ни затоваривания;
  • на бирже обращается не сам товар, а титул собственности на него или же контракт на поставку товара. Современная товарная биржа – это рынок контрактов на поставку товара при относительно небольших размерах его реальных поставок. Биржа, не связывая движение больших масс товаров, выравнивает спрос и предложение;

Отсюда виден еще один из компонентов организации рынка – стабилизация цен:

  • колебания цены, вызванные расхождением реального спроса и реального предложения, слабо эластичны, не погашаются немедленно, а скорее обладают кумулятивностью – способностью превращаться в резкие колебания цены. Биржевая спекуляция является механизмом не вздувания цен, а их стабилизации;
  • важным фактором стабилизации цен является гласность заключения сделки, публичное установление цен на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), ограничение дневного колебания цен пределами, установленными биржевыми правилами. С этим связана информационная деятельность бирж.

В современных условиях биржа перестала выполнять учредительскую роль при образовании новых компаний, а ее главным критерием стало получение высокой прибыли. Хотя сделки на бирже делятся на инвестиционные, связанные с долгосрочным вложением денежных средств, и спекулятивные, носящие краткосрочный характер достижения прибыли. Практически оба вида сделок подчинены главной цели биржевого механизма получению высокой прибыли. В то же время долгосрочная прибыль биржевой сделки может быть скорректирована (устранена) из-за неблагоприятного изменения экономической обстановки через определенный период после вложения денег.

Основными получателями биржевой прибыли являются инвестиционные банки и компании, семейные банкирские дома, крупные торгово-промышленные корпорации, кредитно-финансовые институты, а также владельцы крупных индивидуальных пакетов. В целях получения выгодной курсовой разницы указанные биржевые субъекты прибегают к различным методам обогащения. Из них наиболее важными являются получение конфиденциальной закрытой информации и искусственное колебание (управление) курсами. В первом случае доступ к скрытой информации позволяет сделать правильную ставку в игре на повышение или понижение. Во втором случае это преднамеренное воздействие на курсы ценных бумаг с целью извлечения значительной прибыли. Одним из изощренных методов воздействия на курсы является так называемый метод “украшения витрины”. Путем постепенной скупки мелкими партиями акций какой-либо компании, а также распространения определенной ложной информации спекулянт способствует повышению курса акций. После их продажи продавцы кладут в свои карманы крупную прибыль.

В настоящее время биржевые спекуляции, как правило, тщательно планируются и осуществляются по заранее подготовленным сценариям, путем тщательных предварительных мероприятий, растянутых на довольно длительные периоды. Причем ажиотаж на бирже не обязательно организуют крупные биржевые дельцы. Эта роль отводится обычно мелким и средним вкладчикам, которые по существу подготавливают почву для крупных биржевых спекуляций. А вот в них уже участвуют, как правило, крупные корпорации, банки, прежде всего инвестиционные, и другие кредитно-финансовые учреждения. Повышение интереса вообще к тем или иным ценным бумагам или к акциям и облигациям какой-то компании может быть обусловлено информацией о слиянии с более крупным партнером, предстоящих научно-технических открытиях в той или иной компании, ложной информацией о деловых переговорах компаний по различным вопросам (о распределении государственных заказов на крупные суммы). Распространение такой информации позволяет в конечном итоге придать мощный импульс повышению курса, который может казаться непредсказуемым. При этом бывает важно осуществить сделку за несколько минут до окончания работы биржи, так как установленный курс становиться определяющим на следующие день или два.

Сейчас же на современной фондовой бирже объектом биржевых спекуляций стали не только акции, но и облигации частных компаний и корпораций. Они используются для всякого рода махинаций и мошенничества, позволяющих получить спекулятивную прибыль. С целью спекуляций с облигациями создаются специальные компании, строящие свой бизнес на колебаниях уровня процентов. В организации и финансировании таких подставных компаний огромную роль играют коммерческие банки, которые извлекают дополнительную прибыль при сделках, связанных с предоставлением облигаций в кредит. Вместе с банками участвуют также другие кредитно-финансовые институты, располагающие солидными финансовыми ресурсами. В этом отношении особое место принадлежит страховым компаниям.

Биржевые операции характеризуются не только ростом законных либо незаконных спекуляций, но также кражами и подделками. В этих условиях органы государственного надзора вынуждены принимать специальные меры. Одновременно с этим биржу периодически потрясают бумы, взлеты и крахи, что вызвано во многом ее функциональным механизмом, который предрасположен к всякого рода спекуляциям и махинациям.

Биржа неустойчива по своей природе. Это вытекает из способности привлекать людей обещанием легкой наживы, прививать вкус к ней, обещать еще большую, а затем после нескольких жестких встрясок разрушает эти иллюзии одним ударом. Неустойчивость биржи порождается ее спекулятивным механизмом.

Глава 2. Классификация бирж в современной экономике

2.1. Виды бирж

Биржа, организационно, – это хорошо оборудованное рыночное место, предоставляемое брокерам и дилерам, т.е. профессионалам биржевого дела.

Экономически – это оптовый рынок, на котором происходит торговля ценными бумагами, оптовая торговля по образцам и стандартам, по договорам и контрактам на их поставку в будущем, а также продажа валюты и редкоземельных металлов по ценам официально установленным на основе спроса и предложения.

Биржа является юридическим лицом, обладает обособленным имуществом, может быть истцом и ответчиком в суде, в арбитражном государственном суде, третейском суде.

Классификация бирж может быть произведена по следующим признакам: виду биржевого товара, принципу организации, форме участия клиентов в биржевых торгах, по номенклатуре товаров, типам сделок.

Виды бирж по товару: товарные, фондовые биржи и валютные.

Классификация бирж по принципу организации:

публично-правовые (членом биржи может быть любой предприниматель, который занесен в торговый реестр и имеет определенный торговый оборот);

частноправовые (имеют более замкнутый характер, доступ только узкого круга лиц, которые входят в биржевую корпорацию).

По форме участия в торгах бывают следующие виды бирж:

открытые биржи (не обязательно пользоваться услугами посредников);

открытые биржи смешанного типа. С продавцами и покупателями работают биржевые посредники. Брокеры, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов (за свое посредничество получают комиссионные, которые называют брокерскими, либо куртаж). Дилеры, совершающие операции в основном за свой счет (работают с конкретным видом ценных бумаг, заключают сделки с брокерами и между собой);

закрытые. Сделки могут заключаться только между биржевыми маклерами и брокерами, которые представляют интересы и выступают от имени, как участников биржи, так и разовых покупателей.

Виды бирж по номенклатуре товаров: универсальные биржи, специализированные.

Классификация бирж по типам сделок:

биржи реального товара. Обязательны продажа и поставка товара после проведения торгов;

фьючерсные биржи. За продавцом сохраняется право выбора – доставить продукцию или откупить срочный контракт до наступления срока поставки товара; за покупателем – принять товар или перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки;

опционные биржи. Создаются и используются для страхования участников биржевой торговли, т.к. дают возможность покупателям опционов ограничить возможные убытки при заключении биржевых сделок.

Рассмотрим более подробно некоторые виды бирж.

2.2. Сущность фондовой биржи

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства и организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг – юридических лиц, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.

Фондовые отделы товарных и валютных бирж, являющиеся таковыми согласно законодательству Российской Федерации, признаются фондовыми биржами и в своей деятельности, за исключением вопросов их создания и организационно-правовой формы, руководствуются требованиями Федерального закона, предъявленными к фондовым биржам

Основные права и обязанности фондовой биржи

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания:

• отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения, получаемого ее членами за участие в биржевых сделках;

• взносов, сборов и других платежей, вносимых членами фондовой биржи за оказываемые ею услуги;

• штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга.

Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли.

Фондовые биржи это организации, деятельность которых заключается в создании условий для обращения ценных бумаг и определении их рыночных цен.

Она должна состоять не менее чем из трех членов, все из которых должны быть ее акционерами. Не акционеры не могут быть членами биржи. Фондовая биржа создается как закрытое акционерное общество.

Фондовая биржа не преследует коммерческих целей. Ее деятельность основана на самоокупаемости. Фондовая биржа не является коммерческой организацией.

Для ведения биржевой деятельности, в соответствии с “Законом о предприятиях и предпринимательской деятельности, бирже необходимо зарегистрироваться и получить лицензию в Министерстве экономики и финансов. Без таковой лицензии осуществление биржевой деятельности незаконно.

Фондовые биржи действуют на основании “Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах РФ”, а также на основании Устава и внутреннего распорядка по совершении сделок с ценными бумагами.

Фондовая биржа вправе устанавливать:

1) Квалификационные требования к представителям членов на биржевых торгах.

2) Минимальные обязательственные требования к инвестиционным организациям, необходимым для вступления в члены биржи.

Членами фондовой биржи могут быть: инвестиционные компании, исполнительные органы государства, которые осуществляют операции с ценными бумагами. Только члены фондовой биржи могут осуществлять на ней деятельность. Не разрешается временное членство на бирже, а также сдача биржевого места на бирже не членам биржи.

Финансовая деятельность биржи осуществляется за счет:

1) регулярных членских взносов членов фондовой биржи.

2) продажи акций биржи, дающей право вступить в ее члены

3) биржевых сборов с каждой сделки, заключенной на бирже.

4) других доходов.

Доходы биржи направляются на покрытие ее расходов.

Правила допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже или исключение их из торговли устанавливаются биржей по согласованию с Министерством экономики и финансов РФ.

Фондовые биржи выполняют ряд функций:

– обеспечивают условия для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг,

– проводят оценку качества ценных бумаг на соответствие требованиям биржи,

– обеспечивают информацией участников биржевых операций. В современных условиях любое инвестиционное решение базируется на анализе максимально возможного объема информации об эмитенте ценных бумаг.

Если говорить конкретно о совершении сделок на фондовой бирже, следует отметить, что брокерская фирма того или иного клиента не обязательно должна быть членом биржи. Конечно, членство дает брокеру определенные преимущества, но даже не являясь членом биржи, брокер выполняет приказы клиентов, прибегая к содействию ее членов.

Операции начинаются с того, что клиент открывает счет в выбранной брокерской фирме с соблюдением определенных процедур. Основным документом во взаимоотношениях брокера и клиента является договор, в котором зафиксированы права и обязанности сторон и все виды услуг, которые клиент может получать от брокерской фирмы. Так, на рынке США потенциальный клиент может обратиться в брокерскую фирму с полным комплексом услуг либо в дисконтную брокерскую фирму. В первом случае он будет иметь возможность получать аналитические отчеты и советы фирмы, во втором — брокерская фирма только примет его приказы к исполнению. Естественно, плата за услуги брокерской фирме в первом случае будет существенно выше оплаты услуг дисконтной фирмы. Крупные клиенты фондового рынка обычно имеют счета в обоих типах брокерских компаний, используя каждую для определенного вида операций.

На некоторых рынках клиенты могут открывать различные виды счетов. Так, на американском рынке клиент брокерской фирмы может открыть как наличный счет, так и маржевый.

Наличный счет предполагает обязательство клиента оплатить полную стоимость приобретенных для него ценных бумаг в течение трех дней с даты сделки. Если оплата вовремя не совершена, брокерская фирма может аннулировать сделку. Если клиент внес частичный платеж, а сумма сделки составляет более 500 долл., то в конце трехдневного периода неоплаченная часть будет продана. Если же сумма сделки составляет менее 500 долл., то брокер может продлить срок оплаты, либо клиент может обратиться с просьбой о продлении срока оплаты в Национальную ассоциацию дилеров ценных бумаг или в Федеральный резервный банк. Как только брокерская фирма решает предпринять определенные действия в отношении неоплаченной части сделки, счет клиента «замораживается» на 90 дней.

Маржевый счет представляет собой счет, по которому для покупки ценных бумаг возможно использование кредита. Все ценные бумаги, купленные с использованием маржевого счета, должны быть зарегистрированы на «уличное имя», т. е. на брокерскую фирму, что позволяет последней использовать их в случае необходимости. Владелец данного счета для оплаты своих сделок может предоставлять/как наличные денежные средства, так и ценные бумаги, которыми он владеет.

Дилеры рынка ценных бумаг отличаются от брокеров тем, что вкладывают в сделку свой капитал и несут риски. Дилерскую деятельность можно наблюдать и на биржевом, и на внебиржевом рынке. Поведение дилера отличается от поведения брокера тем, что первый «делает рынок».

Джобберы выполняют функцию консультантов по рынку ценных бумаг, специализируясь на тех или иных видах активов. К услугам джобберов прибегают брокеры и дилеры, желающие оценить варианты проведения крупных операций. Услуги джобберов относятся к числу наиболее высокооплачиваемых.

2.3. Сущность товарной биржи

Товарная биржа – это особый вид постоянно действующего оптового рынка, на котором совершаются сделки по купле – продаже массовых сырьевых и продовольственных товаров, качественно однородных и взаимозаменяемых. Биржевые сделки осуществляются преимущественно через посредников (брокеров, маклеров). Главные отличительные черты биржевых товаров, т.е. товаров, отвечающих специфике биржевых торгов, это простота и стандартизированность ассортимента и качества товаров, благодаря чему сам товар на бирже отсутствует: нет необходимости предъявлять его, поскольку стандартные качества товара известны, а внутригрупповых ассортиментных особенностей практически нет. В полном соответствии с этими признаками действуют западные биржи. Товарные биржи по самой своей природе имеют смысл лишь при множестве поставщиков товаров и обширности охватываемых рынков. В России в 90-х годах товарные биржи в основном функционировали за счет разницы “государственных” и “свободных” цен. Количество поставщиков товаров постепенно сокращалось, и к концу 90-х постепенно товарные биржи приходят к упадку.

Товарная биржа[4] – “это специально оборудованное место для торговли; это ассоциация членов, организованных в комитеты и избравших совет управляющих; это офис с президентом и клерками для обслуживания членов биржи и клиентов, имеющий правила и постановления, регулирующий биржевую торговлю; это пункты, оборудованные для приемки – отправки продукции”.

Слово “биржа” возникло в XVI веке от фамилии бельгийского купца Де Ля Бирже, в доме и перед домом которого, на площади, проходили собрания итальянских купцов – банкиров.

Товарная биржа ведет свое начало с XVI века. В 1531г. она была основана в Антверпене, в 1549г. – в Лионе. В 1608г. организуется Амстердамская товарная биржа, ставшая законодательницей мод в торговом мире на долгие годы. Здесь впервые начали осуществляться операции с акциями и срочные сделки. Первые учреждения такого рода организовывались частными лицами (Англия, Америка), государство не вмешивалось в их деятельность. В других странах (Германия) само государство учреждало биржи, оно и регулировало их деятельность. В России на товарные биржи (первая была организована в Санкт-Петербурге в 1703г.) государство оказывало ограниченное воздействие – через законодательство. Биржа явилась особой формой организации рынка, со своей системой управленческих органов и специальными правилами ведения торговли.

Как организованный рынок биржа характеризуется строго регламентированным временем биржевых собраний и местом проведения торгов. Ее нормальную работу обеспечивает функциональная структура, включающая информационный, регистрационный, фондовый комитеты, маклериат и арбитраж. В разных странах эти отделы могут носить разные названия, но они выполняют при этом практически те же функции.

Биржа возникла на основе рынков, однако ее функции в результате эволюции изменились в такой степени, что для современной биржи купля – продажа товаров уже не является первостепенной задачей. Наиболее существенные задачи современной товарной биржи в настоящее время, это:

  1. Определение цен товаров на перспективу и обеспечение ценовой гласности;
  2. Согласование планового и фактического спроса и предложения;
  3. Страхование от колебаний цен

Заметим также, что биржа сама по себе не является торгующей организацией, но “являясь посредником между продавцом и покупателем, объединяя участников торгового оборота, биржа содействует развитию последнего, внедрению здоровой торговой практики”.

Несомненно, что очень важное значение имеет внутренняя структура товарной биржи. Исходя из имеющегося мирового опыта, следует отметить, что “обязательным органом товарной биржи должно быть биржевое собрание (высший орган) всех ее участников или же (при многочисленности последних) – выбранных лиц”. Оперативной хозяйственной деятельностью занимаются биржевые комитеты. Целесообразно включение в состав исполнительных органов бирж (комитетов) представителей государственных органов, за которыми одновременно могло бы признаваться и право быть соучередителями товарных бирж. Эти органы, участвуя в работе биржи, способны путем предоставления другим участникам дополнительных инвестиций положительно влиять на все основные стороны их деятельности.

Вспомогательные органы бирж – биржевые агентства, осуществляют посреднические функции при заключении сделок; биржевые нотариусы удостоверяют соответствующие акты; биржевые суды или арбитражные комиссии разрешают споры и недоразумения, возникающие при заключении и исполнении биржевых сделок.

Все структурные элементы биржи формируются таким образом, чтобы обеспечить успешную торговлю членам биржи. Те небольшие платежи, которые получает биржа за проведение сделки и от продажи информации, должны компенсировать содержание ее аппарата и текущие расходы, а при необходимости и обеспечить пополнение резервных фондов биржи.

Членство на бирже может быть полным или частичным. Тип членства, кроме доступа к торгам на различных площадках (ямах), определяет и привилегии при голосовании. Так, например, в Chicago Board of Trade – в Чикагском торговом совете (США) полный член биржи имеет 1 голос, ассоциативный (т.е. член биржи, торгующий не всеми видами товаров, в отличие от полного члена) имеет 1/6 голоса, а остальные виды членства не дают право на голос при выборе руководителей биржи[5].

Членами биржи могут быть как отдельные граждане, так и организации.

Комитеты биржи формируются из ее членов. Обычно создаются комитеты по каждому виду биржевого товара, а также арбитражный комитет (для решения споров между членами биржи, клиентами и членами), правовой комитет (вырабатывает и контролирует выполнение правил торговли), финансовый комитет, страховой комитет, дисциплинарный и так далее.

Главная задача служащих биржи и ее членов – оказание услуг клиентам биржи, равно как и ее членам, позволяющих более эффективно вести торговый процесс.

Виды биржевых сделок на товарной бирже: сделки с реальным товаром; сделки без реального товара.

Сделки за наличный товар:

  1. это сделки на товар, находящийся во время торга на территории биржи в складах, принадлежащих бирже;
  2. это сделки на товар, ожидаемый к прибытию на биржу в день торга или до окончания бирж. торга;
  3. это сделки на товар, находящийся в пути.

В экономической литературе совокупность сделок с немедленным исполнением нередко именуют “наличным рынком”. Среди сделок на срок можно выделить: простые сделки с отсрочкой исполнения или поставки (их называют форвардными от английского “forward delivery” – будущая поставка) и более сложные, предполагающие торговлю стандартными контрактами на товары, поставляемые через определенное время их заключения. Они получили название фьючерсов (от английского “futures” – “будущий контракт”, “срочный контракт”).

Фьючерсные сделки (фьючерсы)– специфическая разновидность контрактов купли – продажи на товарных биржах, по своей природе довольно существенно отличаются от прочих торговых сделок.

2.4. Сущность электронной биржи

На бирже реализован механизм конкуренции продавцов за спрос покупателя и покупателей за предложение продавца. Этот механизм позволяет уравнивать спрос и предложение, существующие в данный момент времени изменением цены. Цена на инструменты устанавливается рыночным путем, исходя из соотношения спроса и предложения.

На электронной бирже правила исполняет электронный торгово-депозитарный комплекс. Если сделки совершаются, то они обязательно будут исполнены. Сделки исполняются в момент их совершения. На бирже все в заявки обеспечены. Чтобы выставить заявку на продажу инструмента участник должен его иметь на соответствующем депозитарном счете. Иначе заявка не будет принята торговой системой. Чтобы купить ценные бумаги, участнику необходимо иметь денежные средства в расчетной системе биржи.

На электронной бирже финансовые инструменты существуют в недокументарной форме и хранятся на специальных электронных счетах-депо в депозитарии (или на денежных счетах расчетной палаты) при бирже. Их можно свободно купить и продать (обменять деньги на бумаги) по безналичному расчету. При продаже вырученные деньги можно перечислить на указанный участником банковский счет.

Автоматизированный торгово-депозитарный комплекс (ТДК) Московской Межбанковской Валютной Биржи (ММВБ) разработан на проектных решениях, апробированных на ряде фондовых бирж за рубежом. ТДК ММВБ обеспечивает первичное размещение, вторичное обращение и депозитарное обслуживание ценных бумаг (государственных, муниципальных, корпоративных), торговлю различными валютами и кредитными ресурсами.

ТДК обеспечивает полную автоматизацию процесса торгов от ввода заявок участниками торгов до ведения депозитария (для ценных бумаг) и позиционных счетов участников (для инструментов срочного рынка), клиринга и расчетов по итогам торгов.

Сетевые решения, заложенные в основу комплекса, позволяют реализовать электронные торги на основе локальной сети, обеспечить удаленное подключение участников торгов к центральному звену, а также организовать удаленные торговые площадки с использованием сетей передачи данных.

Торги осуществляется центральным звеном, но обеспечивается равноправное участие в торгах и доступ к информации для всех абонентов.

Состав торгово-депозитарного комплекса ТДК состоит из торговой, клиринговой, депозитарной и административной подсистем.

Торговая система

Торговая система поддерживает следующие режимы:

аукцион (американский, европейский и смешанный)

Реализованы процедуры:

ввода и накопления заявок на покупку, ввода заявки на продажу аукционером,

автоматического поиска заявок и заключения сделок по взаимно удовлетворяющим условиям.

Клиринговая система

Клиринговая система, выполняет две группы задач:

отслеживание в реальном масштабе времени в ходе торгов текущих позиций торгующих абонентов системы по деньгам и финансовым инструментам с учетом их начальных позиций, заключенных сделок и неудовлетворенных еще заявок на покупку и продажу финансовых инструментов;

расчет итоговых обязательств участников по окончании торгового дня.
Клиринговая система модуля срочного рынка осуществляет:

расчет маржевых обязательств участников по результатам торгов;

хранение сведений об этих обязательствах;

контроль погашения обязательств в расчетный день.

Подсистема управления рисками осуществляет отслеживание в ходе торгов инструментами срочного рынка параметров, характеризующих возникающие риски (стоимостные оценки чистых позиций участников, процент открытых позиций, контролируемых участниками и т. д.) и отображение соответствующих данных на рабочем месте управляющего рисками.

Электронный депозитарий

Электронный депозитарий, осуществляет:

  • ведение депозитарных счетов как на уровне субдепозитариев дилеров,
  • ведение депозитарных счетов уровне депозитарных счетов клиентов в субдепозитариях дилеров,
  • отслеживание сведений о текущем владельце ценных бумаг,
  • обслуживание подготовки размещения нового выпуска ценных бумаг,
  • подготовку данных для выплат по купонам,
  • подготовку данных при погашении ценных бумаг.

Административная подсистема обеспечивает конфигурирование торговой подсистемы, управление ее работой, управление ходом торгов и распределение прав абонентов. В ходе торгов административная подсистема позволяет:

  • добавить сведения о новом абоненте,
  • изменить пароль абонента,
  • запретить торги по инструменту и снять этот запрет,
  • приостановить полномочия абонента и возобновить их,
  • приостановить торги и возобновить их,
  • послать сообщение одному, нескольким или всем абонентам,
  • изменить время проведения торгов.

Обращение к административной подсистеме осуществляется с рабочих мест администраторов торгов. Правами доступа к ней обладает персонал ММВБ, отвечающий за проведение и администрирование торгов, и персонал региональных торговых площадок.

Заключение

Заканчивая рассмотрение данной темы необходимо сделать следующие выводы:

Биржа играет значительную роль в организации рыночных отношений. Биржа дает “апробированный десятилетиями механизм свободного ценообразования”, страхует предпринимателей от чрезмерного риска, обеспечивает кратчайший путь товара от производителя к потребителю. Биржевое движение в России – процесс, без которого невозможно развитие рыночной инфраструктуры. Позитивным моментом развития российских бирж является постепенный переход к фьючерсному рынку, как инструменту стабилизации цен на рынке в целом. Торговля фьючерсными контрактами превращает биржу в организацию, в деятельности которой заинтересованы не только производители и посредники, но и все народное хозяйство. Ведь только через фьючерсный рынок биржа становится своеобразным ценовым барометром, на который ориентируются и предприниматели, и государственные органы.

На бирже реализован механизм конкуренции продавцов за спрос покупателя и покупателей за предложение продавца. Этот механизм позволяет уравнивать спрос и предложение, существующие в данный момент времени изменением цены. Цена на инструменты устанавливается рыночным путем, исходя из соотношения спроса и предложения.

Классификация бирж может быть произведена по следующим признакам: виду биржевого товара, принципу организации, форме участия клиентов в биржевых торгах, по номенклатуре товаров, типам сделок.

Виды бирж по товару: товарные, фондовые биржи и валютные.

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства и организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг – юридических лиц, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.

Товарная биржа имеет строго определенное место в системе рыночной экономики. С помощью товарных бирж можно решать лишь узкий круг вопросов. Поэтому переоценка роли современных бирж также опасна, как и недооценка.

На электронной бирже правила исполняет электронный торгово-депозитарный комплекс. Если сделки совершаются, то они обязательно будут исполнены. Сделки исполняются в момент их совершения. На бирже все в заявки обеспечены. Чтобы выставить заявку на продажу инструмента участник должен его иметь на соответствующем депозитарном счете. Иначе заявка не будет принята торговой системой. Чтобы купить ценные бумаги, участнику необходимо иметь денежные средства в расчетной системе биржи.

Список литературы

  1. Баликоев В.З. Общая экономическая теория. – М.: ПРИОР. 1999.
  2. Булатов А.С. Экономика. – М.: Бек. 1999.
  3. Быкова А. Что такое товарная биржа? // Коммерческие вести, 2003, №5, с. 54-57.
  4. Гайнетдинов М. Хеджирование фьючерсных сделок // Хозяйство и право 2001. №9, с.23-28.
  5. Гайнетдинов М. Товарные биржи, что это такое? // Хозяйство и право, 2003, №12, с. 87-94.
  6. Ефимова Е.Г. Экономика для юристов. – М.: МПСИ, 1999
  7. Жуков Е.Ф. Общая теория денег и кредита. – М.: Банки и биржи, 1995.
  8. Камаев В.Д. Экономика и бизнес. – М.: МГТУ, 2001.
  9. Камаев В.Д., Домненко Б.И. Основы рыночной экономики. Национальная экономика в целом. – М., 2002
  10. Красавина Л.Н. Инфляция в условиях современного капитализма. М.: Финансы, 2003.
  11. Любимов Л.Л., Раннева Н.А. Основы экономических знаний. М.: Вита-Пресс. 2001.
  12. Манев В. Функции товарной биржи и основные направления биржевой политики в условиях перехода к рынку // Вопросы экономики, 2001, №10, с. 8-16.
  13. Мишин С., Назарова Л. Сегодня – игра, завтра – дело // Экономика и жизнь – 2003, N44.С. 5
  14. Самоварщикова О. Новые возможности товарного фьючерса // Экономика и жизнь, 2002, N44, С. 7
  15. Маконнелл К, Брю С. Экономикс. -М.: Республика, 1993.
  16. Мостовая У. Б.Основы экономической теории. – М.:ИНФРА –М; Новосибирск: Издательство НГА и У.-1997.-с.496
  17. Основы экономической теории / Под ред. Камаева В.Д. М.: Владос, 1999.
  18. Райсберг Б. Товарные биржи //Деловой мир, 2002, №7, с. 46-55.
  19. Самуэльсон П. Экономика. – М.: Прогресс, 2000.
  20. Экономическая теория / Под ред. В.Д. Камаева. М.: Владос. 2001.
  21. Экономическая теория / Под ред. И.П. Николаевой. М.: Проспект. 2000. Лебедев Н. Беседы о биржах // Экономическая газета, 2002, №1, с. 6.

 

  1. Ефимова Е.Г. Экономика для юристов. – М.: МПСИ, 1999. С. 165.
  2. Экономическая теория / Под ред. И.П. Николаевой. М.: Проспект. 2000. С. 189
  3. Камаев В.Д., Домненко Б.И. Основы рыночной экономики. Национальная экономика в целом. – М., 2002. С. 58.
  4. Узун В.Я.. Товарная биржа, М.: Знание, 1999, С. 12.
  5. Узун В.Я. Товарная биржа, М.: Знание,1999, С.12

 

Доступа нет, контент закрыт

Доступа нет, контент закрыт

Доступа нет, контент закрыт

Был ли этот материал полезен для Вас?

Комментирование закрыто.