Содержимое

Введение

В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов является использование ценных бумаг.

Ценные бумаги – неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. Сейчас в Российской Федерации активно функционируют такие биржи, как ММВБ, Санкт-Петербургская Фондовая и Валютная биржа, а также Сибирская, Уральская, Ростовская, Самарская, Нижегородская биржи…

Как видно фондовый рынок является неотъемлемой частью рыночной экономики, вследствие чего появилась настоятельная потребность в изучении всего комплекса возможностей, предоставляемого этим рынком, а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно.

Рынок ценных бумаг в России существовал с того момента, как натуральное хозяйство уступило место товарно-денежным отношениям. Продажа товаров в кредит и рассрочку породила такое проявление ценных бумаг, как долговая расписка, позже называемая вексель. Векселя скупались и продавались.

С развитием капитализма в России возникла необходимость в привлечении капитала на развитие промышленности, так как одних кредитов было недостаточно, да и не всегда они были выгодны для промышленников, поэтому возникла идея перенять такое проявление рынка ценных бумаг, давно существовавшее на Западе в развитых капиталистических странах, как акционирование, т.е. долевую собственность, это стало одним из возможных источников финансирования промышленных и иных проектов, которые не смог бы финансировать Центральный Банк России и правительство.

Понятие Акционерного общества закрытого типа зародилось вместе с понятием коллективной собственности, а точнее собственности нескольких людей. Для создания и функционирования крупного предприятия уже было недостаточно вложений одного человека, на это могли пойти только самые крупные промышленники, остальные же искали себе партнеров для создания дела, создавая предприятие с долевым участием нескольких людей как по затратам, так и при распределении прибыли, при расширении дела никто не мог быть принят в число партнеров без согласия на то остальных членов-участников. В современном понятии это АОЗТ, столь распространенное сейчас в нашей стране.

Рынок ценных бумаг развивался бы и дальше и, возможно, мы имели бы сейчас столь же развитый и цивилизованный рынок, как рынок ценных бумаг развитых капиталистических государств, если бы не столь резкое изменение государственного устройства России после 1917 года, которое круто повернуло ход его развития…

Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг.

Возникает вопрос, что же это за рынок – рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка и представляет рынок реально существующего капитала. Функционирование рынка ценных бумаг зависит от воздействия многих факторов различного характера.

Можно найти несколько определений рынка ценных бумаг. Приведем еще одно. Рынок ценных бумаг часть финансового рынка, обеспечивающая возможность быстрого оперативного перелива финансовых средств в различные секторы экономики и способствующая активизации инвестиций.

Можно встретить и такое определение. Рынок ценных бумаг – рынок, который охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

Тема является актуальной, так как в мировом масштабе преобладающая доля финансовых активов существует в виде ценных бумаг. Иллюстрацией этого могут служить следующие данные: в конце 1990-х годов величина ресурсов в виде наличных денег и средств на текущих и срочных счетах банков равнялась почти 20 трлн. долл., размер валового ВВП за 1999 г. достиг примерно 30 трлн., а объем мировых рынков ценных бумаг к началу 2000 г. составлял около 72 трлн. долл.[1].

Подобная ситуация объясняется той ролью, какую рынок ценных бумаг играет в условиях рыночной экономики. Он предоставляет экономическим субъектам широкий набор инструментов для привлечения денежных ресурсов или для их выгодного размещения на самых разных условиях, что позволяет учитывать все разнообразие интересов и возможностей как тех, кто эмитирует (т.е. выпускает) ценные бумаги, так и тех, кто инвестирует (т.е. вкладывает) в них свои средства.

Целью данной курсовой работы является рассмотрение рынка ценных бумаг, его структуры, функций. Также мы рассмотрим основные инструменты рынка ценных бумаг и процесс его формирования и становления в Российской Федерации.

После того как мы определили цель курсовой работы, давайте обратимся к ее структуре.

Настоящая курсовая работа состоит из 3 глав, каждая из которых в свою очередь разбита на насколько параграфов.

В первой главе мы определимся с понятием рынка ценных бумаг, рассмотрим, кто является участниками данного рынка, проанализируем структуру рынка ценных бумаг и основные виды ценных бумаг, также мы узнаем, что такое первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

Во второй главе мы разберем становление и современное состояние российского рынка ценных бумаг, перспективы его развития.

В третьей главе мы рассмотрим вопрос, касающийся регулирования рынка ценных бумаг, узнаем какие организации контролируют данный рынок.

Как и любой другой, рынок ценных бумаг очень сложен по своей структуре, а тем более в условиях развивающихся и совершенствующихся рыночных отношений. Российскую экономику сложно сравнивать с экономикой любой другой страны в силу сотни различных причин. Но у России может быть сколько угодно особых исторических путей, но от подчинения общим закономерностям ей все равно не уйти, поэтому финансовый рынок и в России, рынок на котором одни деньги и денежные средства продаются за другие, и ценные бумаги являются одним из объектов гражданских правоотношений. Именно к рассмотрению данного вопроса мы обратимся.

Глава 1. Структура рынка ценных бумаг

1.1. Понятие рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой важнейший сегмент финансового рынка. Если последний рассматривать как механизм перераспределения денежных средств между субъектами экономических отношений, то рынок ценных бумаг охватывает те отношения, в рамках которых накопления и сбережения с помощью ценных бумаг превращаются в инвестиции[2].

При этом в течение двух последних десятилетий XX в. нарастает тенденция относительного замещения многих форм привлечения финансовых ресурсов, таких как банковский кредит и др., выпуском ценных бумаг.

В сферу понятия “рынок ценных бумаг” включаются отношения, возникающие при эмиссии и обращении ценных бумаг, независимо от типа эмитента, а также деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг существенно отличается от товарных, денежных или других видов рынков прежде всего особым характером товара, который на нем обращается. Этот товар – ценные бумаги, на которых обозначен их номинал, однако цена этого товара зависит не от величины номинала, а от реального капитала, который он представляет.

Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает своих собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на рынке ценных бумаг заемщиками, а кредитором является население. Задача рынка ценных бумаг – обеспечить более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая устраивала бы обе стороны.

Порядок выпуска и обращение ценных бумаг на территории РФ, регламентация деятельности участников рынка ценных бумаг в целях защиты интересов инвесторов и содействия эффективному развитию экономику России осуществляется в соответствии с положением “О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР” утвержденном постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 года №78.

В цепочке сделок по купле-продаже ценной бумаги одна всегда является первой (первичной), обеспечивающей поступление фондовой ценности на рынок. Все остальные носят вторичный (производный) характер, ибо они связаны с перепродажей уже поступившего на рынок инструмента другим субъектам.

Создание рынка ценных бумаг в России проходило достаточно сложно и противоречиво. Наполнение рынка ценными бумагами осуществлялось медленно из-за отставания процесса приватизации. Низкие профессиональные качества эмитентов и инвесторов, нарастание спекулятивно-мошеннических операций, отсутствие эффективного регулирования со стороны исполнительной и законодательной властей, наличие слабой законодательно-правовой базы существенно замедляли и затрудняли процесс создания рынка ценных бумаг.

Значение рынка ценных бумаг для обеспечения экономического роста раскрывается в его функциях. К ним относятся:

  • инвестиционная, сущность которой заключается в мобилизации накоплений и сбережений и перераспределении их в виде инвестиционных ресурсов между отраслями и сферами экономики;
  • страховая, обеспечивающая перераспределение рисков и выравнивание цен в ходе торговли активами разного вида на основе использования срочных инструментов рынка ценных бумаг;
  • информационная, отражающая влияние информации о ходе регулярных торгов ценными бумагами на организованных рынках на уровень деловой активности и обратное влияние экономической конъюнктуры на котировки ценных бумаг.

Наряду с этими функциями рынок ценных бумаг выполняет и роль, присущую любому рынку, а именно: коммерческую, ценовую, регулирующую. Реализация функций фондового рынка обеспечивается различными категориями его участников в процессе их взаимодействия. Совокупность участников можно разделить на две группы, в одну из которых можно объединить эмитентов и инвесторов, в другую – профессиональных участников, т.е. посредников рынка ценных бумаг, составляющих элементы его инфраструктуры.

Мы выделили две группы участников на рынке ценных бумаг. В следующем пункте мы больше внимания уделим их рассмотрению. Итак, перейдем к рассмотрению вопроса о составе участников рынка ценных бумаг.

1.2. Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним; это те, кто вступает между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников РЦБ:

  • эмитенты – те, кто выпускает ценные бумаги в обращение;
  • инвесторы – все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение;
  • фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;
  • организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, – могут включать организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка), расчётные центры (Расчётные палаты, Клиринговые центры), регистраторов, депозитарии, информационные органы или организации;
  • государственные органы регулирования и контроля – в РФ включают высшие органы управления (Президент, Правительство), министерства и ведомства (Минфин РФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, другие), Центральный банк РФ.

Основной мотив, которым руководствуется эмитент, выпуская ценные бумаги – это привлечение капитала (денежных ресурсов). На другой стороне рынка инвестор – покупатель ценных бумаг, основная цель которого – заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении определённых прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса). Теперь рассмотрим каждого участника рынка ценных бумаг подробнее.

Эмитент. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» определяет его как «юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими». Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги.

Эмитентами могут быть: Государство, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой; акционерное общество (корпорация); частные предприятия; нерезиденты Российской Федерации.

Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как невозможно банкротство. Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней.

Инвестор определяется Законом «О рынке ценных бумаг» как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)».

Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым считается их статус.

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании (в форме юридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.

Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре». В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. В обязанности брокера всходит добросовестное выполнение поручений клиентов.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки.

Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестр владельцев ценных бумаг – это «…список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг». Сейчас в России институт регистраторов развит достаточно сильно.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учёту прав собственности на ценные бумаги. Счета, предназначенные для учёта ценных бумаг, называются «счетами депо».

К основным функциям депозитария относятся: ведение счетов депо по договору с клиентом; хранение сертификатов ценных бумаг; выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

Расчётно-клиринговые организации. В самом общем плане Расчётно-клиринговая организация – это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчётное обслуживание участников рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

  • минимальные издержки по расчётному обслуживанию участников рынка;
  • сокращение времени расчётов;
  • снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчётах.

Для выполнения последнего пункта Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами, минимальный размер которых устанавливается ФКЦБ по согласованию с ЦБ РФ.

Расчётно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них современный рынок ценных бумаг был бы просто невозможен. Членами расчётно-клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи.

1.3. Виды рынков ценных бумаг

Сегмент рынка, охватывающий взаимоотношения эмитентов и инвесторов с профессиональными посредниками, называется розничным. Оптовый сегмент включает отношения между профессиональными торговцами. С учетом специфики эмитента фондовый рынок делится па рынок государственных бумаг и рынок корпоративных бумаг (ценных бумаг акционерных обществ). Если продолжить классификацию по видам бумаг, следует выделить рынок акций и рынок облигаций. По признаку организатора торговли рынок делится на биржевой и внебиржевой, по времени исполнения сделок — на спотовый и срочный.

Учитывая существенные различия в способах первоначального размещения ценных бумаг и их последующего обращения, выделяют первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

Рассмотрим некоторые типы рынков более подробно.

Спотовый рынок, или кассовый рынок – это рынок наличных сделок с одновременной поставкой и оплатой актива; Срочный рынок – рынок срочных сделок с поставкой актива в будущем по цене заключения сделки.

Первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким образом, первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Существует две формы первичного рынка ценных бумаг: частное размещение и публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение – это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990-1992 гг. преобладало (до 90%) частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты.

В странах с развитой экономикой доля первичного рынка не превышает 5—15%, его ресурсы используются для регулирования структуры капитала корпораций и размещения бумаг в ходе слияний и поглощений. В структуре российского фондового рынка первичный рынок преобладает.

На вторичном рынке происходит обращение ценных бумаг в виде их первой и последующих перепродаж. Основными участниками здесь выступают профессионалы, значительную долю которых представляют спекулянты как торговцы, готовые принять на себя риск, их действия на рынке придают ему большую ликвидность. Слабое развитие вторичного рынка затрудняет перепродажу бумаг и в целом ослабляет стимулы к вложению в ценные бумаги, существенно ограничивая поступление финансовых ресурсов в реальный сектор.

Вторичный рынок делят на организованный и неорганизованный. Организованный (биржевой) рынок представлен прежде всего фондовой биржей как в классическом виде специально оборудованного строения, так и в виде компьютерной сети с подключенными к ней терминалами участников торгов. Неорганизованный, розничный, «уличный» рынок, называемый еще торговлей «через прилавок», представлен множеством торговцев и характеризуется отсутствием единого курса одних и тех же бумаг и относительно небольшими объемами сделок, заключаемых инвестором непосредственно с торговцем за пределами торговой системы (например, через банк).

Важнейшей характеристикой вторичного рынка является ликвидность, отражающая не только объем торгов, но также многообразие сделок, число торгуемых бумаг и количество профессиональных торговцев. В условиях высокой ликвидности разрыв между ценой предложения и спроса на рынке ценных бумаг является минимальным при незначительном колебании цен от сделки к сделке, что обеспечивается высокой концентрацией спроса и предложения.

Механизмом, гарантирующим самую высокую ликвидность фондового рынка, считается фондовая биржа. По российскому законодательству фондовой биржей признается организатор торговли, предоставляющий своим членам место для торгов ценными бумагами, определяющий время и правила торгов. Она создается в форме некоммерческого партнерства. В ходе биржевых торгов происходит котировка — установление рыночной цены обращающихся на бирже бумаг.

Особенностями организации и деятельности биржи определяются ее функции:

  • выявление равновесных биржевых цен в процессе котировки;
  • перераспределение прав собственности на основе аккумуляции и перераспределения временно свободных денежных средств;
  • поддержание ликвидности и надежности рынка ценных бумаг на основе жесткой стандартизации условий сделок;
  • создание постоянно действующего рынка;
  • определение цен;
  • распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;
  • поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
  • выработка правил;

Фондовая биржа создается в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее 3 членов. Членами фондовой биржи могут быть только ее акционеры. Фондовая биржа является некоммерческой организацией, не преследует цели получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает от своей деятельности своим членам.

На территории России фондовая биржа регистрируется в соответствии с Законом РФ “О предприятиях и предпринимательской деятельности” и получает лицензию на ведение биржевой деятельности с ценными бумагами в Министерстве финансов РФ.

Финансирование деятельности фондовой биржи может осуществляться за счет:

  • продажи акций фондовой биржи, дающих право вступить в ее члены;
  • регулярных (как правило, ежегодных) членских взносов членов фондовой биржи;
  • биржевых сборов с каждой сделки, осуществленной на фондовой бирже;
  • иных доходов от деятельности биржи.

Доходы биржи полностью направляются на покрытие ее расходов, связанных с расширением и совершенствованием ее деятельности.

Внебиржевой рынок. Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи. Через этот рынок проходит:

а) большинство первичных размещений;

б) торговля бумагами худшего качества (в сравнении с зарегистрированными на бирже).

Вместе с тем, существуют переходные формы, так называемые “прибиржевые” рынки, которые размывают четкую границу между биржевыми и внебиржевыми рынками. Это “вторые”, “третьи”, “параллельные” рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Как правило, подобные рынки имеют более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, поддерживая при этом регулярность торговли, котировки и единство правил.

Следует отметить, что до 1993г. российский внебиржевой рынок отличался спекулятивностью и большим количеством афер, и только с 1993 г. он стал приобретать оптовый характер (торговля крупными партиями акций для установления контролирующего влияния и т.п.) и развиваться по цивилизованному пути.

1.4. Инструменты рынка ценных бумаг

На фондовом рынке обращается специфический объект купли-продажи, товар особого рода – ценные бумаги.

Что такое ценная бумага? Постараемся дать определение ценной бумаге. Мы должны понимать, что какое бы определение мы не дали, оно неизбежно будет страдать определенной неполнотой. Поэтому рассмотрим несколько определений, данных известными исследователями рынка ценных бумаг.

Профессор М.М. Агарков в двадцатые годы нашего столетия определял ценные бумаги как “документы, для осуществления прав по которым необходимо их предъявление”.

М.Ю.Алексеев, автор первого наиболее полного и популярного исследования рынка ценных бумаг современной России определяет ценную бумагу как “документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли – продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала.” Определение весьма четкое, однако и здесь, если мы будем применять к рассматриваемому предмету все перечисленные критерии, мы рискуем не признать ценной бумагой то, что ею безусловно является и, напротив, признавая достаточным только один критерий, мы отнесем к ценным бумагам ряд иных документов.

Согласно федеральному закону “О рынке ценных бумаг” эмиссионной ценной бумагой является любая ценная бумага, в т.ч. бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

  • закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;
  • размещается выпусками;
  • имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Указанные признаки подчеркивают сущность эмиссионных бумаг как биржевого товара. Прежде всего, к ним относятся акции и облигации.

Перечисляя ценные бумаги, остановимся на том списке, который предлагает Гражданский Кодекс РФ: “К ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг”.

Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов; на участие в управлении акционерным обществом; на часть имущества после ликвидации общества. Облигация как эмиссионная бумага закрепляет права держателя на получение от эмитента в установленный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости.

Акции выпускаются только акционерными обществами и являются корпоративными ценными бумагами. Отражая долю участия их владельца в капитале корпорации, они считаются долевыми бумагами.

Облигации могут быть также государственными, если их эмитирует государство. Именно акции и облигации корпораций и государственные долговые обязательства предоставляют возможность осуществлять долгосрочные инвестиции, поэтому могут называться инвестиционными. Такие виды оборотных инструментов, как коммерческие или финансовые векселя, чеки, коносаменты и варанты, относимые российским законодательством к ценным бумагам, а также краткосрочные сберегательные и депозитные сертификаты, являются инструментами денежного рынка. Их можно отнести к вспомогательным ценным бумагам, считая эмиссионные бумаги основными.

Ценные бумаги различаются по признаку принадлежности удостоверяемых ими прав. Именные ценные бумаги выписываются на имя владельца, осуществление закрепляемых ими прав и их переход требуют идентификации владельца. Осуществление прав по предъявительским ценным бумагам не требует идентификации владельца, их переход к другому лицу происходит путем простого вручения ему ценной бумаги.

В зависимости от наличия ограничений на обращение ценные бумаги являются рыночными (при отсутствии ограничений) и нерыночными. Эмиссионные ценные бумаги служат инструментами привлечения финансовых ресурсов для эмитента, а для инвестора – объектами вложения денежных средств, приносящими доход в определенном виде и объеме.

Как известно, государственные ценные бумаги выпускаются для покрытия временной потребности государства в заемных средствах для реализации определенных целей государственной политики и используются для денежно-кредитного регулирования экономики.

Корпоративные ценные бумаги являются инструментом внешнего финансирования акционерных обществ в процессе формирования рациональной структуры капитала и управления ею в рамках выбранной финансовой стратегии. Сочетание прав в различных комбинациях позволяет учесть разнообразные интересы и ожидания инвесторов и обусловливает многообразие ценных бумаг.

Рассмотрим это подробнее на примере бумаг акционерного общества. Первоначальное формирование собственного капитала корпорации обеспечивается акциями. В полном объеме все права по акциям реализуются в обыкновенной (или простой) акции, которая:

  • дает право голоса как возможность участия в принятии решений;
  • закрепляет право на получение дохода в виде дивиденда, величина которого не гарантирована, как и само получение;
  • позволяет претендовать на часть имущества при ликвидации общества.

Таблица 1. Классификация ценных бумаг

Классификация ценных бумаг Виды ценных бумаг
Вид инвестиций (вложений) Эмиссионные

Денежные

Обязательства эмитента Долевые

Долговые

Вид эмитента Государственные

Корпоративные

Форма осуществления прав Именные Предъявительские

Ордерные

Форма установления владельца Бездокументарные

Документарные

Обращаемость Нерыночные

Рыночные

Срочность Бессрочные

Долгосрочные

Среднесрочные

Краткосрочные

Привилегированная акция:

  • не дает права голоса;
  • приносит гарантированный доход в виде фиксированной величины;

Облигации имеют ограниченный срок обращения, по ним выплачивается фиксированный доход в виде процента от номинала. Права голоса они не предоставляют. Существуют корпоративные облигации с фиксированной, плавающей или равномерно возрастающей купонной ставкой. Для общей характеристики облигаций важно то, что они бывают как процентные (купонные), так и бескупонные (или с нулевым купоном).

С 11 по 20 ноября 1996 г. в Европе, Северной Америке и Азии проходила презентация новых российских ценных бумаг – еврооблигаций.

Это были средне и долгосрочные бумаги, предназначенные для размещения среди иностранных инвесторов. По результатам презентации состоявшейся 15 ноября российских еврооблигаций российское Правительство ожидал приятный сюрприз – объем эмиссии достиг верхнего уровня предполагаемого диапазона – от 300 до 500 млн. долларов. Еще в начале лета 1996 г. считалось, что доходность по еврооблигациям будет выражаться двузначной цифрой и на 5 процентов превысит доходность по казначейским билетам США, однако практически ее величина составила на момент размещения 8,25 – 8,5%.

Эмиссией данной ценной бумаги российские монетарные власти, взявшие в тот момент курс на снижение инфляции и стоимости обслуживания бюджетного дефицита стремились дифференцировать источники заимствований.

21 апреля 1997 г. Министерство финансов объявило, что в ближайшем будущем выпустит третий транш российских еврооблигаций. Этот был номинирован в долларах США, хотя раньше его планировали номинировать в иенах. Объем эмиссии составил $2 млрд., срок обращение – 10 лет, доходность – порядка 10% годовых.

Последний выпуск российских еврооблигаций был размещен в самом начале текущего финансового кризиса. 23.10.97 г.

Глава 2. Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

2.1. Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Несмотря на определенные трудности формирования рынка ценных бумаг в 1991 и 1992 гг. были сделаны определенные шаги к его созданию и развитию. Прежде всего, это касается создания фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж.

По существу весь ограниченный поток ценных бумаг предприятий, банков и других учреждений устремился на фондовые биржи, фондовые отделы товарных бирж. Это наполнение осуществлялось в основном за счет акций коммерческих банков и, так называемых, финансовых инструментов.

В результате этого произошло определенное искажение понятия рынка ценных бумаг в России, и в частности, в деятельности фондовой биржи в общепринятом понимании. Торговля ценными бумагами в 1991 – 1992 гг. не стала основным видом деятельности фондовых бирж РФ, поскольку ведущее положение на них заняли не акции и облигации предприятий. Так, в 1992 г. на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ) при покупке и продаже преобладали опционы, депозитные, сберегательные и инвестиционные сертификаты. При этом происходило нарастание стоимости выпускаемых и предложенных ценных бумаг, которое составило 30 млрд. руб., а с учетом предложения кредитных ресурсов — 33 млрд. руб.

Однако из предложенных 30 млрд. руб. куплено было ценных бумаг всего на сумму 52,1 млн. руб. Биржевая торговля на МЦФБ на 90—95% в 1992 г. держалась в основном на купле-продаже кредитных ресурсов. За девять месяцев 1992 г. предложение денежных ресурсов на МЦФБ достигло 1,8 млрд. руб. Размещено было 730 млн. руб. Из 255 выставленных лотов продано 161, т.е. 63,1%.

В результате увеличения процентной ставки Центрального Банка на 50%, а затем до 80% повысились процентные ставки коммерческих банков и соответственно за кредитные ресурсы на биржах.

Позитивным моментом развития рынка ценных бумаг явилось увеличение объема операций фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж. Положительной стороной становления российского рынка ценных бумаг являются рост профессионализма кадров фондовых бирж и брокерских компаний, освоение новых видов ценных бумаг, а также улучшение технической оснащенности фондовых бирж.

На некоторых биржах созданы расчетно-клиринговые центры, способные хранить акции не только в бумажной, но и безбланковой форме, в качестве запасной дискеты на ЭВМ как банк данных.

Были созданы также государственные органы, регулирующие деятельность рынка ценных бумаг: Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ.

Сами биржи создали консультативно-координационный орган — Федерацию фондовых бирж, которая объединяет фондовые биржи и фондовые отделы всех регионов Российской Федерации.

Таким образом, в России в начале 90-х гг. были сделаны первые шаги в организации рынка ценных бумаг. Однако российский рынок ценных бумаг на первом этапе не превратился в важный инструмент по мобилизации капиталов, необходимый как для реорганизации экономики в целом, так и для финансирования предприятий с целью внедрения новых технологий и повышения эффективности управления производством и мотивации труда. Именно это его отличало от рынков ценных бумаг западных стран.

Одной из новых особенностей становления рынка ценных бумаг в РФ явился массовый выпуск в 1992 г. нового вида ценных бумаг — государственных приватизационных чеков, рассчитанных на все 150-млн. население, с целью вложить их в акции акционируемых предприятии приватизируемой постепенно государственной собственности.

Правительство РФ не подготовило конечный этап операций с приватизационными чеками. Не были созданы гарантированные учреждения, куда могли быть направлены эти ценные бумаги. Кроме того, была явно преждевременно разрешена повсеместная свободная продажа чеков. В результате чеки за бесценок стали скупаться как различными коммерческими структурами, так и организациями сомнительного характера, что подорвало правительственную кампанию на превращение каждого в собственника.

Таким образам, ваучеры стали первоначально широко продаваться на стихийном первичном (внебиржевом), а затем и на биржевом рынках. При этом определенную роль в обесценении чеков сыграли как фондовые, так и торговые биржи. В результате этих операций котировки стали падать до 3 тыс. руб. за каждую бумагу (вместо 10 тыс. руб.). Дальнейший неконтролируемый рост цен в стране создал дополнительные условия для дальнейшего падения курса чеков и в целом доверия к ним. В то же самое время определенная часть чеков была вложена населением в акционерные компании, прошедшие приватизацию.

2.2. Развитие рынка ценных бумаг с 1993 г по наши дни.

К настоящему времени можно считать, что рынок ценных бумаг в РФ сформировался и продолжает развиваться дальше.

Наиболее активное его расширение происходило в 1993— 1994 гг. и продолжалось в 1995 — 1996 гг. Новым аспектом финансового рынка стали появление новых видов ценных бумаг.

Ряд крупных предприятий, которые прошли акционирование, стали выпускать свои облигации для финансирования целевых проектов по созданию новой конкурентной продукции. Таким образом, для
этих предприятий и акционерных компаний выпуск своих облигаций стал альтернативой дорогим кредитам, а также долгосрочному кредитованию крупных фирм и предприятий.

Новой ценной бумагой стал золотой сертификат, содержащий 10 кг золота с пробой 0,9999. Золотой сертификат начало выпускать в 1993 г. Министерство финансов из расчета 40% годовых в валюте. С начала октября по конец 1993 г. было продано лишь 1096 эмиссии. Основными покупателями стали банки “Менатеп”, “Российский кредит”, “Промстройбанк”, а также Автоваз. Главная цель этого сертификата – получение постоянного дохода государством и покрытие дефицита бюджета, возрастание которого объяснялось скорее либерализацией цен и шоковой терапией.

Другим новым элементом развития рынка ценных бумаг были появление и бурное развитие инвестиционных фондов, финансово-промышленных компаний и частных пенсионных фондов. Главный приоритет среди них заняли инвестиционные фонды, аккумулировавшие приватизационные чеки на общую сумму в 500-700 млрд. руб.

В те годы многие инвестиционные фонды разорились либо находились в плачевном состоянии, несмотря на бурную рекламу своих возможностей. Так, 1993 г. характеризовался небывалой борьбой за деньги населения. Инвестиционные, финансовые и трастовые компании использовали неосведомленность и некомпетентность населения, давая о себе недобросовестную рекламу, а не информацию о фактическом положении дел.

В 1994 г. произошло массовое банкротство мелких инвестиционных фондов, обещавших своим вкладчикам золотые горы. При этом острая борьба велась на российском рынке капитала за привлечение средств как физических, так и юридических лиц.

Ажиотаж вокруг себя создали некоторые инвестиционные фонды. Так, у “Гермеса” в 1992 г. обещанные дивиденды составили 250-40096, а в первом полугодии 1993 г. – 500% годовых. Однако чтобы умножать деньги, “Гермес” все время создавал новые компании и через них привлекал новые средства (из одной переводил в другие и потом выплачивал). Используя метод “пирамиды”, брали деньги у первой тысячи клиентов, затем у второй тысячи, таким образом, выплачивал первой тысяче.

1996 год характеризуется выпуском облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Несмотря на то, что государство уже имело долговые государственные бумаги, которые были представлены безналичными инструментами (ГКО, ОФЗ), выпуск ОГСЗ позволил переориентировать население с покупки наличного доллара США на покупку данного инструмента, добиваясь тем самым возобновления доверия к рынку ценных бумаг в целом.

Введение валютного коридора также благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в РФ. Инвесторы начали получать значительную прибыль в долларах США, инвестируя финансовые ресурсы в покупку безрисковых государственных ценных бумаг. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации рубля. Это была первая ошибка, так как доход по государственным ценным бумагам должен быть минимальным и находиться на уровне не более 15 — 20% годовых в СКВ. Фактически же доходность превышала порой 50% годовых, что вносило дисбаланс в фундаментальные качества государственных ценных бумаг и что, в свою очередь, ставило под сомнение полное выполнение обязательств по внутреннему долгу РФ.

Отрицательное воздействие на рынок ценных бумаг оказал азиатский кризис и значительное падение цен на энергоресурсы — основной источник валютных поступлений. Многие инвесторы начали сомневаться в выполнении внутренних обязательств государства по погашению долговых ценных бумаг.

Результат: отказ от выполнения обязательств по внутреннему долгу и значительная девальвация рубля. Что нужно было делать? При получении кредита от МВФ необходимо было девальвировать рубль и в обязательном порядке выполнить обязательства по внутреннему долгу за счет продажи нескольких миллиардов долларов валютных резервов и даже с частичной эмиссией денег.

В том случае, если бы государство пошло по данному пути, то, несмотря на многие отрицательные последствия, в дальнейшем инвесторы (российские) начали бы хеджировать в обязательном порядке валютные риски. Этап закончился 17 августа 1998 г. объявлением Россией дефолта по внутренним долгам.

Последствия: российский рынок ценных бумаг впал в глубокую депрессию, и недоверие к российским ценным бумагам возросло многократно.

После 17 августа 1998 г. наступил новый этап развития российского рынка ценных бумаг. В настоящее время фундаментальных предпосылок для преодоления негативных последствий объявленного дефолта по внутренним обязательствам нет. Как уже было сказано, был нарушен основной фундаментальный баланс исходных и необходимых условий для нормального развития рынка ценных бумаг и экономики в целом. В настоящее время в России нет безрисковых финансовых инструментов, гарантирующих получение прибыли.

Государственные ценные бумаги являлись базовыми финансовыми инструментами с определенной доходностью, относительно которой инвесторы принимали решения об инвестировании денежных средств в те или иные активы, исходя из соотношения будущих доходов и возможных убытков. Сегодня инвестиции в РФ не могут быть объективно разделены на группы по степени риска.

Основным видом ценных бумаг продолжают оставаться государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоит в том, что на нем нет юридических посредников – в лице солидных брокерских фирм или инвестиционных банков, а также его аморфности. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний день носит неполноценный характер. Основная причина – отсутствие его законодательного регулирования со стороны Правительства.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

  • концентрация и централизация капиталов;
  • интернационализация и глобализация рынка;
  • повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;
  • компьютеризация рынка ценных бумаг;
  • нововведения на рынке;
  • секьюритизация;
  • взаимодействие с другими рынками капиталов.

Глава 3. Регулирование рынка ценных бумаг

3.1. Типы и виды регулирования

Для чего нужно регулирование рынка ценных бумаг, деятельности его участников? Да и нужно ли оно вообще?

Естественно оно нужно, прежде всего, для того, чтобы регулировать и отслеживать процессы, которые происходят на рынке, поддерживать порядок и создавать оптимальные условия для работы всех участников рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников.

Оно может быть внешним и внутренним.

Внешнее регулирование – это подчинённость деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Внутреннее регулирование – это подчинённость деятельности данной организации её собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, её подразделений и её работников.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

  • государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
  • регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка;
  • общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; конечном счёте именно реакция широких слоёв общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

Цели регулирования рынка ценных бумаг:

  • поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
  • защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;
  • обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
  • создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
  • в определённых случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;
  • воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей.

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

  • создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, которые ставят функциони -рование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
  • отбор профессиональных участников рынка; современный рынок ценных бумаг невозможен без профессиональных посредников;
  • контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
  • систему санкций за отклонение от норм, установленных на рынке;

3.2. Принципы государственного регулирования рынка ценных бумаг

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

Основные принципы:

1. Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой.

2. Выделение из всех видов ценных бумаг, так называемых инвестиционных, которые выпускаются массово, сериями и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован.;

3. Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках;

4. Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами – не упоминаются конкретные имена, фирменные названия;

5. Обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность;

6. Соблюдение принципа преемственности российской системы

регулирования рынка ценных бумаг имеющей определённую историю и традиции. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка “с центра поля”, необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения;

7. Оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг – это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

Система государственного регулирования рынка включает:

  • государственные и иные нормативные акты;
  • государственные органы регулирования и контроля.

Прямое или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путём:

  • установления обязательны требований ко всем участника рынка ценных бумаг;
  • регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;
  • обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;
  • поддержания правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление рынком ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

  • систему налогообложения (ставки налогов и др.);
  • денежную политику (процентные ставки и др.);
  • государственные капиталы (государственный бюджет);
  • государственную собственность и ресурсы.

Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг пока ещё не сложилась. На начало 2001 г. её составляли:

Высшие органы государственной власти:

Государственная Дума издаёт законы, регулирующие рынок ценных бумаг;

Президент издаёт указы, поскольку законы принимаются довольно медленно и развитие рынка ценных бумаг в России осуществляется в основном в соответствии с этими указами;

Правительство выпускает постановления, обычно в развитие указов президента.

Государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня:

  • Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ);
  • Министерство финансов РФ (Минфин);
  • Центральный банк РФ (ЦБ);
  • Государственный комитет по антимонопольной политике;
  • Госстрахнадзор.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг имеет много полномочий в области координации, разработки стандартов, лицензирования, установления квалификационных требований и т.д. По мере создания организационной структуры может взять на себя основную нормотворческую и контрольную работу по регулированию рынка ценных бумаг.

Минфин РФ – министерство в составе Правительства – регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций (кроме кредитных организаций), субъектов федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учёта операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.

Центральный Банк РФ – федеральный орган, действующий на основании закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, ломбардного кредитования и переучёта векселей, контролирует антимонопольные требования к операциям на рынок ценных бумаг кредитных организаций и организаций, производящих безналичные расчёты по сделкам с ценными бумагами, контролирует экспорт и импорт капитала.

Государственный комитет по антимонопольной политике устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.

Госстрахнадзор регулирует особенности деятельности на рынке ценных бумаг страховых компаний.

Основные законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг:

  • Гражданский кодекс РФ, части I и II;
  • Закон “О банках и банковской деятельности”;
  • Закон “О Центральном банке Российской Федерации”;
  • Закон “О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР”;
  • Закон “О товарных биржах и биржевой торговле”;
  • Закон “О валютном регулировании и валютном контроле”;
  • Закон “О государственном внутреннем долге Российской Федерации”;
  • Закон об акционерных обществах;
  • Закон о рынке ценных бумаг;
  • Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг;

3.3. Саморегулируемые организации

Саморегулируемые организации – это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг на добровольной основе, с целью регулирования определённых аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

Количество и направленность саморегулируемых организаций должны устанавливаться государством, так как один и тот же предмет саморегулирования не может регулироваться сразу двумя или более однотипными органами.

Права саморегулируемой организации:

  • разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке;
  • осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований, обязательных для работы на данном рынке;
  • контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил и нормативов;
  • информационная деятельность на рынке;
  • обеспечение связи и представительства (защиты) интересов участников.

Заключение

Мы закончили рассмотрение данной темы. Подводя итоги, хочется еще раз остановиться на главных вопросах настоящей работы.

Ценные бумаги – неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Существует несколько определений ценной бумаги. Но наиболее полное из них характеризует ценную бумагу как документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли – продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала.

К ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватиза -ционные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

В сферу понятия “рынок ценных бумаг” включаются отношения, возникающие при эмиссии и обращении ценных бумаг, независимо от типа эмитента, а также деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним; это те, кто вступает между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников РЦБ: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг.

С учетом специфики эмитента фондовый рынок делится па рынок государственных бумаг и рынок корпоративных бумаг (ценных бумаг акционерных обществ). Если продолжить классификацию по видам бумаг, следует выделить рынок акций и рынок облигаций. По признаку организатора торговли рынок делится на биржевой и внебиржевой, по времени исполнения сделок — на спотовый и срочный.

Учитывая существенные различия в способах первоначального размещения ценных бумаг и их последующего обращения, выделяют первичный и вторичный рынки ценных бумаг

С 11 по 20 ноября 1996 г. в Европе, Северной Америке и Азии проходила презентация новых российских ценных бумаг – еврооблигаций.

Несмотря на определенные трудности формирования рынка ценных бумаг в 1991 и 1992 гг. были сделаны определенные шаги к его созданию и развитию. Прежде всего, это касается создания фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж.

Наиболее активное его расширение происходило в 1993— 1994 гг. и продолжалось в 1995 — 1996 гг. Новым аспектом финансового рынка стали появление новых видов ценных бумаг.

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников.

Саморегулируемые организации – это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг на добровольной основе, с целью регулирования определённых аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

Несмотря на большие трудности – законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства, сам рынок есть, он функционирует и развивается. По мнению экспертов, российский рынок ценных бумаг должен развиваться в следующих направлениях:

1. Развитой рынок ценных бумаг обычно имеет доступ к фондам, формируемым различными типами институциональных инвесторов.

2. Консультационные и управленческие услуги, способствующие государственным капиталовложениям в инвестиционные фонды, страхование вкладов и других видов сбережений требуют соответствующей законодательной, образовательной и технической поддержки.

3. Законодательство о фирмах должно гарантировать, что правление акционерных предприятий защищает интересы широкого круга инвесторов.

4. Особой проблемой для государства остается защита интересов вкладчиков негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний. Для ее решения органы, регулирующие деятельность этих финансовых институтов, должны разработать нормативы обязательных инвестиций и наиболее ликвидные и надежные ценные бумаги.

С помощью вышеперечисленных пунктов и разумных действий правительства российский рынок ценных бумаг сможет вплотную приблизиться к мировым стандартам.

Из рассмотренного материала можно сделать вывод, что российский рынок ценных бумаг развивается более или менее динамично. Искушенные западные профессионалы высоко оценивают потенциал российского рынка, и хочется надеяться, что политическая и экономическая стабильность позволит России в ближайшем будущем стать одним из крупнейших финансовых центров мира.

Литература

  1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996года.
  2. Гражданский кодекс Российской Федерации.
  3. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. – М.: ФинСтатИнформ. 1997.
  4. Алексеев М.И. Рынок ценных бумаг. – М.:Финансы и статистика. 2000.
  5. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика 1995. –
  6. Афонина С.Н. Рынок ценных бумаг. – М.: Аудитор. 1998.
  7. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М. – 2000. –
  8. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – Федеративная книготорговая компания. 1998.
  9. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. – М.: Диалог – МГУ. 1998.
  10. Витин А. Рынок ценных бумаг и инвестиции: кризис и предпосылки его преодоления // Вопросы экономики. – 1998. – № 9. – с. 136-147.
  11. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика. 1998.
  12. Дектярева О.И. Биржевое дело. – М.: ЮНИТИ. 1999. – 503 с.
  13. Ефимов М. Практика государственного стимулирования фондового рынка // Рынок ценных бумаг. – 2000. – № 6. – с. 52-53.
  14. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. – М.: Бизнес и биржи. ЮНИТИ. 1999.
  15. Захаров А. Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг России // Право и экономика. – 1998. – № 1. – с. 69-74.
  16. Каменева Н.Г. Организация биржевой торговли. – М. Банки и биржи. ЮНИТИ. 1998. – 303 с.
  17. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995.
  18. Рынок ценных бумаг. Под редакцией Галанова В.А., Басова А.И. Москва, 1999г.
  19. Финансы, денежные обращения, кредит. Под ред. Л.А. Дробозина– М.: ЮНИТИ, 2000.
  20. Финансы, денежные обращения, кредит. Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. –М.: Юрайт-М, 2001
  21. Беденков Д. «Рост рынка наметился: время действовать?»//«Финансист» – 1999 – № 9.
  22. Кравченко В.В. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг РФ //«Менеджмент в России и за рубежом» – 2000 – №2.
  23. Лауфер М. «Особенности развития современных фондовых бирж»//«Вопросы Экономики» –1999 – №5.
  24. Симонов В.В. Мировой фондовый кризис и российский рынок ценных бумаг // Деньги и кредит. – 1998. – № 1. – с. 42-46.
  25. Юрьев Е. «Фондовый рынок выведет экономику России из кризиса»//«Финансист» – 1999 – № 12.
  26. Ясин Е. Инвестиционный климат в России//Экономист 2000. с.29.

 

  1. Рубцов ББ. Мировые фондовые рынки: современное состояние и перспективы развития. М.: ИНФРА – М, 2000. С. 15
  2. Рынок ценных бумаг в данном контексте является синонимом фондового рынка.

 

Доступа нет, контент закрыт

Доступа нет, контент закрыт

Доступа нет, контент закрыт

Был ли этот материал полезен для Вас?

Комментирование закрыто.