Задача № 3.7
Акция номиналом 200 руб. куплена по курсу 120% и продана владельцем на третий год приобретения за 90 дней до даты выплаты годовых дивидендов по курсу 150%. Дивиденды по акции выплачивались по полугодиям. В первый год уровень дивиденда составил 36 руб. Во второй год в 48%. В третий год ставка дивиденда равнялась 40%. Рассчитайте конечную (среднегодовую) и совокупную доходность акции.
Решение:
Обобщающим показателем эффективности вложений инвестора в покупку акций является совокупная доходность (dcов). Данный показатель рассчитывается по:
где D – величина дивидендов в i-м году.
Цена приобретения:
Дивидендные доход:
Дополнительный доход:
Общий доход:
руб.
Совокупная доходность:
Конечная доходность (dK) может быть представлена следующим выражением:
Задача № 2.3
Компания “Чистый дом” решает вопрос об открытии еще одного магазина в соседнем городе. Постоянные операционные издержки должны составить 25 тыс. долл., а переменные – 30% от объема продаж. Годовой доход по проекту оценен в 90 тыс. долл.
Участок под магазин стоит 40 тыс. долл., а строительство обойдется в 80 тыс. долл. Нужно купить амортизируемое оборудование на 20 тыс. долл. Здание и оборудование подлежат полному списанию в течение 10 лет. В конце 10-го года земля и здание будут проданы за 95 тыс. долл. (стоимость земли составит 70 тыс. долл., здания – 25 тыс. долл.).
Ставка налога на прибыль 24 %. Требуемый уровень доходности по проекту составит 14%. Амортизация осуществляется равномерно.
1) определите первоначальные чистые вложения.
2) определите операционный и конечные (ликвидационные) потоки денежных средств по проекту.
3) оцените проект по методам: чистый дисконтированный доход, внутренней норме доходности, индекса доходности, срока окупаемости.
Решение:
1) Первоначальные чистые вложения включают стоимость магазина (40 тыс. долл.), строительство – 80 тыс. долл., стоимость оборудования – 20 тыс. долл. Итого: 140 тыс. долл.
2) Операционный поток денежных средств по проекту за год = Прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов (прибыль от операционной деятельности) + амортизационные отчисления – налог на прибыль.
Прибыль от операционной деятельности = тыс. долл.
Найдём сумму ежегодных амортизационных отчислений, при расчёте линейным способом.
Операционный поток денежных средств по проекту за год = 38+10-38×0,24=38,88 тыс. долл.
Ликвидационный денежный поток – доход от продажи объекта недвижимости.
Ликвидационный денежный поток = (95-40) × (1-0,24) = 41,8 тыс. долл.
3) Расчет ЧДД
Найдём ежегодную величину валовой прибыли В(п).
В(п) = тыс. долл.
Найдём сумму чистой прибыли Ч(п).
Ч(п) =
Найдём сумму ежегодных денежных поступлений R.
R = Ч(п) + А = 28,88 + 10 = 38,88 тыс. долл.
Найдём чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта по формуле:
ЧДД (NPV) = Σ (R / (1+i) n – S + Ц(л)
Величина чистого дисконтированного дохода ЧДД (NPV) равна 135,038>0. Проект выгодный. Его можно принять.
Расчет IRR
Используем метод последовательного приближения. Подбираем ставки так, чтобы найти минимальные значения NPV по модулю, и затем проводим аппроксимацию.
Рассчитаем для ставки равной ra=25,0%
NPV=3,315
Рассчитаем для ставки равной rb=26,0%
NPV=-1,144
Делаем предположение, что на участке от точки а до точки b функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:
IRR = ra + (rb – ra) * NPVa /(NPVa – NPVb) = 25 + (26 – 25)*3,315 / (3,315 – (- 1,144)) = 25,74%
Формула справедлива, если выполняются условия ra < IRR < rb и NPVa > 0 > NPVb.
Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью следующих таблиц.
Таблица 1. Проект при 14%.
Год | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 |
Чистый денежный поток | -67,8 | 38,88 | 38,88 | 38,88 | 38,88 |
Дисконтированный ЧДП | -67,8 | 34,04 | 29,92 | 26,24 | 23,02 |
Накопленный дисконтированный ЧДП | -67,8 | -33,76 | -3,84 | 22,40 | 45,42 |
Чистая приведенная стоимость проекта: 1500,32 тыс. руб.
Задача № 2.22
Компания должна сделать выбор между двумя различными ленточными транспортерами. Транспортер “А” стоит 300 000 руб., имеет 3 летный срок службы, ежегодные эксплуатационные издержки – 100 000 без вычета налогов. Транспортер “Б” стоит 400 000 руб. и имеет 4 летний срок службы, ежегодные эксплуатационные издержки 85 000 без вычетов налогов. К концу срока службы обе системы будут иметь нулевую ликвидационную стоимость. Предприятие при этом нуждается в постоянном транспортере, и будет его менять по мере износа. Ставка дисконтирования 15%. Какой транспортер следует выбрать.
Решение:
Расчет стоимости объекта недвижимости методом ДДП производится по формуле:
Стоимость транспортера «Б» выше, поэтому следует выбрать транспортер «А».
Доступа нет, контент закрыт
Доступ закрыт
Полный текст и возможность скачивания доступны только для пользователей с Премиум подпиской.
Если вы уже имеете Премиум подписку, то авторизируйтесь для доступа к полному тексту и возможности его скачать.
ВЫБЕРИТЕ ВАШ ТАРИФ
-
- PREMIUM_30
-
599
-
- PREMIUM_60
-
999
-
- PREMIUM_90
-
1599
Доступ закрыт
Полный текст и возможность скачивания доступны только для пользователей с Премиум подпиской.
Если вы уже имеете Премиум подписку, то авторизируйтесь для доступа к полному тексту и возможности его скачать.
ВЫБЕРИТЕ ВАШ ТАРИФ
-
- PREMIUM_30
-
599
-
- PREMIUM_60
-
999
-
- PREMIUM_90
-
1599
Доступ закрыт
Полный текст и возможность скачивания доступны только для пользователей с Премиум подпиской.
Если вы уже имеете Премиум подписку, то авторизируйтесь для доступа к полному тексту и возможности его скачать.
ВЫБЕРИТЕ ВАШ ТАРИФ
-
- PREMIUM_30
-
599
-
- PREMIUM_60
-
999
-
- PREMIUM_90
-
1599