ЗАО “ТАНДЕР” ведущая российская розничная компания по объему продаж, владеющая сетью магазинов “Магнит”. В настоящее время в компании работает около 260 000 человек. Лидер на рынке по количе-ству торговых объектов и территории присутствия в России — 8344 магазина в формате «у дома», 190 гипермаркетов, 97 магазинов «Магнит Семейный» и 1080 магазинов косметики в 2 108 населенных пунктах. Компания имеет мощную логистическую систему, включающую 27 распределительных цен-тров, автоматизированную систему управления запасами и автопарк, состоя-щий из 5 938 автомобилей, которые обеспечивают своевременную доставку товаров во все магазины сети.

На основании данных отчетности оцените риски с учетом стадии жиз-ненного цикла компании. Поясните, каким образом они изменятся, если соб-ственный капитал компании увеличится на 10% в 2013 г., а чистая прибыль снизится на 8%.

 

Таблица – Бухгалтерский баланс ЗАО “ТАНДЕР”

 

      (тыс.руб.)
       
  Наименование 2013 2014
  Актив    
  Внеоборотные активы 120 594 904 148 672 894
       
  Оборотные активы 89 715 421 107 452 705
       
  Активы всего 210 310 325 256 125 599
       
  Пассив    
  Уставный капитал 100 000 100 000
       
  Добавочный капитал 9 9
       
  Резервный капитал 15 000 15 000
       
  Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 36 002 315 54 378 802
       
  Капитал и резервы 36 117 324 54 493 811
       
Займы и кредиты (долгосрочные) 83 243 397 65 393 413
     
Долгосрочные обязательства 85 840 481 68 945 554
     
Займы и кредиты (краткосрочные) 24 585 866 56 840 265
     
Кредиторская задолженность 59 124 115 70 100 053
     
Прочие краткосрочные обязательства 2 475 358 2 774 984
Краткосрочные обязательства 88 352 520 132 686 234
     
Пассивы всего 210 310 325 256 125 599

 

 

Таблица – Отчет о финансовых результатах ЗАО “ТАНДЕР”

 

    (тыс.руб.)  
       
Наименование 2013 2014  
       
Выручка от продажи 477 464 779 628 120 060  
       
Себестоимость проданных товаров, продукции, ра- 360 045 031 468 494 921  
бот, услуг  
     
Валовая прибыль 117 419 748 159 625 139  
       
Прибыль (убыток) от продажи 8 514 000 15 281 242  
       
Проценты к уплате 5 883 388 7 421 738  
       
Прибыль (убыток) до налогообложения 24 502 852 38 011 211  
       
Отложенные налоговые обязательства 2 597 084 3 552 141  
       
Чистая прибыль (убыток) 18 878 772 29 426 487  
       
Собственный капитал 36 117 324 54 493 811  
       

 

 

Решение

Выделяют четыре основополагающих фактора ЖЦО: рост выручки, изменения в капитальных затратах (CAPEX), годовой уровень выплаты дивидендов и возраст компании.

На стадии роста дивидендные выплаты находятся на низком уровне, а отношение капитальных расходов к рыночной стоимости долгосрочного долга, наоборот, на высоком, как и показатели роста продаж. В период зрелости все рассмотренные показатели достигают средних значений. Этап спада характерен преимущественно для старых компаний, когда рост продаж достигает своего минимума, а дивидендные выплаты, наоборот, стремятся к максимальному значению относительно предыдущих этапов ЖЦО.

При рассмотрении финансовых показателей на разных этапах ЖЦО особое внимание следует уделить денежному потоку, как показателю жизненного цикла компании. Исходя из этого, мы видим, что основополагающим критерием идентификации этапа цикла является направление денежных потоков фирмы.

Ключевую роль в данной концепции занимают и источники финансирования.

На первоначальной стадии привлечение средств для осуществления деятельности фирмы происходит преимущественно с помощью средств собственников (взносы учредителей в уставный капитал), прибыли компании.

Так будет продолжаться до того момента, пока предприятие не начнет генерировать денежный поток от операционной деятельности.

В период роста фирма формирует свою кредитную история для снижения в дальнейшем процентных ставок, регулирования объема кредитования, изменения сроков кредитования и т.д.

Этап зрелости позволяет компании пойти дальше в использовании новых финансовых инструментов: облигационные займы, еврооблигации, которые способствуют формированию публичной кредитной истории и росту репутации компании, а также к снижению стоимости заемных средств.

Стоит отметить, что именно на этом этапе становится наиболее благоприятным выход на IPO.

На стадии спада вновь компании приходится использовать собственные средства учредителей, т.к. у инвесторов пропадает желание вкладывать денежные средства в угасающий бизнес.

Таблица 1. Влияние финансовых показателей на стадии ЖЦО

Показатель Зарождение Рост Зрелость Спад
Операционный

поток

+ +
Инвестиционный

поток

+
Финансовый поток + + любой
Объем продаж низкий максимальный стабильный сокращающийся
Рост продаж высокий ниже, чем на стадии появления на рынке ниже, чем на стадии роста отсутствует
Прибыль увеличивающаяся +
Рост прибыли высокий высокий умеренный отсутствует
Финансовый рычаг низкий максимальный ниже, чем на стадии роста минимальный или нулевой
Источники

финансирования

средства собственников кредитование акционерный капитал средства собственников

 

На основании предложенных показателей определим стадию жизненного цикла компании на примере компании ЗАО «Тандер», 2013-2014 годах.

ЗАО «Тандер» ведущая российская розничная компания по объему продаж, владеющая сетью магазинов “Магнит”. В настоящее время в компании работает около 260 000 человек. Лидер на рынке по количеству торговых объектов и территории присутствия в России — 8344 магазина в формате «у дома», 190 гипермаркетов, 97 магазинов «Магнит Семейный» и 1080 магазинов косметики в 2 108 населенных пунктах. Компания имеет мощную логистическую систему, включающую 27 распределительных центров, автоматизированную систему управления запасами и автопарк, состоящий из 5 938 автомобилей, которые обеспечивают своевременную доставку товаров во все магазины сети.

В Таблице 2 представлены показатели отчетности компании, которые показывают, что в течение 2 лет (с 2013г. по 2014г.) компания ЗАО «Тандер» имела положительное направление операционного потока.

Это говорит о том, что для данного холдинга может быть характерен только один из двух этапов жизненного цикла: этап роста или зрелости. Эту гипотезу подтверждает и направление инвестиционного потока группы, который является отрицательным. При этом отметим, что выручка компании, так же как чистая прибыль, имеет тенденцию к увеличению.

Рассчитаем каждый из коэффициентов рентабельности и оценим эффект финансового рычага для предприятия ЗАО «Тандер» за 2013 год.

ROA = 18 878 772 / 210 310 325 =8,98%

ROE =18 878 772 / 36 117 324 = 52,27%

Эффект финансового рычага (DFL) = ROE – ROA = 52,27% – 8,98%= 43,3%

Рассчитаем каждый из коэффициентов рентабельности и оценим эффект финансового рычага для предприятия ЗАО «Тандер» за 2014 год.

ROA = 29 426 487 / 256 125 599 =11,49%

ROE =29 426 487 / 54 493 811 = 54,0%

Эффект финансового рычага (DFL) = ROE – ROA = 54,0% – 11,49%= 42,51%

Эффект показывает, что использование заемного капитала предприятием ЗАО «Тандер» позволило в 2013 году увеличить прибыльность деятельности на 43,3%, а в 2014 году на 42,51%. Полученные данные занесем в таблицу 2.

Таблица 2. Определение стадии ЖЦО на примере компании ЗАО «Тандер» (млн. руб.)

Показатель 2013 2014
Операционный

поток

+ +
Инвестиционный

поток

Финансовый поток +
Объем продаж 477 464 779 628 120 060
Рост продаж   131,55
Прибыль от продаж 8 514 000 15 281 242
Рост прибыли   179,48
Финансовый рычаг 43,3% 42,51

 

Рассчитаем основные финансовые результаты компании ЗАО «Тандер» и полученные данные занесем в таблицу 3.

Таблица 3. Оценка финансового состояния организации ЗАО «Тандер», 2013-2014 гг.

Наименование показателя Значение показателя компании 2013 г. Значение показателя компании 2014 г.
Доля внеоборотных активов в активах 57,34 58,05
Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии), % 17,17 21,28
Коэффициент быстрой ликвидности 0,31 0,26
Коэффициент концентрации заемного капитала, % 82,83 78,72
Рентабельность активов (по балансовой прибыли) 4,05 5,97

 

Если собственный капитал компании увеличится на 10%, в 2013 г., а чистая прибыль снизится на 8%, то получим следующие финансовые результаты.

Рассчитаем каждый из коэффициентов рентабельности и оценим эффект финансового рычага для предприятия ЗАО «Тандер» за 2014 год.

ROA = 17 368 470,24 / 210 310 325 =8,26%

ROE = 17 368 470,24 / 39 729 056,4 = 43,7%

Эффект финансового рычага (DFL) = ROE – ROA = 43,7% – 8,26%= 35,44%

Эффект финансового рычага показывает, что увеличение собственного капитала компании ЗАО «Тандер» и уменьшение чистой прибыли снижает в 2013 году прибыльность деятельности на 7,86%.

Увеличение прибыли компании обуславливается двумя основными факторами: приобретением более дешевых основных средств и снижением долгосрочных обязательств компании. Как видно из таблицы 2 и таблицы 3 такой фактор как направление финансового потока денежных средств не оказывает значительное влияние на идентификацию стадии ЖЦ ЗАО «Тандер». По результатам выполненного нами анализа, мы можем с уверенностью констатировать, что большинство финансовых показателей и характеристик деятельности компании говорят о том, что на сегодняшний момент организация находится на таком этапе ЖЦО, как зрелость.

Доступа нет, контент закрыт

Доступа нет, контент закрыт

Доступа нет, контент закрыт

Был ли этот материал полезен для Вас?

Комментирование закрыто.