Содержание
Задача 1
Инвестиционный проект, требующий первоначальных вложений 40 800 ден. ед., генерирует денежные потоки величиной 23 000 ден. ед. ежегодно в течение восьми лет. Ставка дисконтирования 12%. Чему равен дисконтированный срок окупаемости этого проекта?
Решение:
Дисконтированный срок окупаемости – период возврата денежных средств с учетом временной стоимости денег (ставки дисконта).
где:
DPP – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
IC – первоначальные инвестиционные затраты в проекте;
CF – денежный поток, создаваемый инвестицией;
r – ставка дисконтирования;
n – срок реализации проекта.
Год | Первоначальные затраты | Денежный поток | Дисконтированный денежный поток | Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом |
0 | 40800 | |||
1 | 23000 | 20539 | 20539 | |
2 | 23000 | 18331 | 38870 | |
3 | 23000 | 16376 | 55246 | |
4 | 23000 | 14628 | 69874 | |
5 | 23000 | 13041 | 82915 | |
6 | 23000 | 11661 | 94576 | |
7 | 23000 | 10396 | 104972 | |
8 | 23000 | 9292 | 114264 |
То есть, дисконтированный срок окупаемости проекта наступит на третий год, а именно 40800*3/55246= 2,2 года
Задача 2
Предприятие рассматривает четыре варианта инвестиционных проектов, реализация которых требует равных капиталовложений. Финансирование предполагается осуществить за счет банковского кредита под 18% годовых.
Динамика прогнозируемых денежных потоков следующая.
Исходные данные
Год | Проект | |||
1 | 2 | 3 | 4 | |
0-й | -3600 | -3600 | -3600 | -3600 |
1-й | 0 | 300 | 900 | 900 |
2-й | 300 | 900 | 1350 | 2700 |
3-й | 750 | 1500 | 1500 | 1500 |
4-й | 3600 | 1800 | 1800 | 750 |
5-й | 3750 | 2700 | 2250 | 600 |
Задание:
- Определите экономическую эффективность каждого проекта (NPV);
- Выберите оптимальный проект.
Решение:
Формула расчета NPV выглядит:
где: n, t — количество временных периодов,
CF — денежный поток (Cash Flow),
R — стоимость капитала (ставка дисконтирования, Rate)
Рассчитаем дисконтированную стоимость для первого проекта.
Год | Первоначальные затраты | Денежный поток | Дисконтированный денежный поток | Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом |
0 | 3600 | -3600 | ||
1 | 0 | 0 | -3600 | |
2 | 300 | 215,4 | 215,4 | |
3 | 750 | 456,75 | -3384,6 | |
4 | 3600 | 1857,60 | -2927,85 | |
5 | 3750 | 1638,75 | -1070,25 | |
Итого | 568,5 |
Для второго проекта:
Год | Первоначальные затраты | Денежный поток | Дисконтированный денежный поток | Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом |
0 | 3600 | -3600 | ||
1 | 300 | 254,1 | -3345,9 | |
2 | 900 | 646,2 | -2699,7 | |
3 | 1500 | 913,5 | -1786,2 | |
4 | 1800 | 928,8 | -857,4 | |
5 | 2700 | 1179,9 | 322,5 | |
Итого | 322,5 |
Для третьего проекта:
Год | Первоначальные затраты | Денежный поток | Дисконтированный денежный поток | Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом |
0 | 3600 | -3600 | ||
1 | 900 | 762,3 | -2837,7 | |
2 | 1350 | 969,3 | -1868,4 | |
3 | 1500 | 913,5 | -954,9 | |
4 | 1800 | 928,8 | -26,10 | |
5 | 2250 | 983,25 | 957,15 | |
Итого | 957,15 |
Для четвертого проекта:
Год | Первоначальные затраты | Денежный поток | Дисконтированный денежный поток | Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом |
0 | 3600 | -3600 | ||
1 | 900 | 762,3 | -2837,7 | |
2 | 2700 | 1938,6 | -899,10 | |
3 | 1500 | 913,5 | 14,4 | |
4 | 750 | 387,0 | 401,4 | |
5 | 600 | 262,2 | 663,6 | |
Итого | 663,6 |
Наиболее оптимальным является третий проект, так как его дисконтированная стоимость больше других.
Задача 3
Предприятие- инвестор рассматривает инвестиционный проект – приобретение нового технологического оборудования. Стоимость оборудования – 18 000 тыс. руб., срок эксплуатации – 5 лет. Амортизация оборудования исчисляется по линейному методу и составляет 20% годовых. Выручка от реализации прогнозируется по годам в следующих объемах.
Таблица – Исходные данные, тыс. руб.
Год | ||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
12 240 | 13 320 | 14 760 | 14 400 | 10 800 |
Текущие расходы в первый год эксплуатации составляют 6 120 тыс. руб. и ежегодно увеличиваются на 5%. Ставка налога на прибыль – 24%. Ставка сравнения принята в размере 14%.
Оцените проект по показателю чистого дисконтируемого дохода.
Решение:
Год | ||||||
0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
Выручка | 12 240 | 13 320 | 14 760 | 14 400 | 10 800 | |
Оборудование | 18000 | |||||
Амортизация | 3600 | 3600 | 3600 | 3600 | 3600 | |
Расходы | 6120 | 6426 | 6747,3 | 7084,7 | 7438,9 | |
Валовая прибыль | 6120 | 6894 | 8012,7 | 7315,3 | 3361,1 | |
Налог на прибыль | 1468,8 | 1654,6 | 1923,0 | 1755,7 | 806,7 | |
Чистая прибыль | 4651,20 | 5239,4 | 6089,7 | 5559,6 | 2554,4 | |
Итого отток ДС | 18000 | |||||
Итого приток ДС | 8251,2 | 8839,4 | 9689,7 | 9159,6 | 6154,4 |
Приток ДС = Чистая прибыль +амортизация
Рассчитаем дисконтированную стоимость для проекта.
Год | Первоначальные затраты | Денежный поток | Дисконтированный денежный поток | Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом |
0 | 18000 | -18000 | ||
1 | 8251 | 7236,1 | -10763,9 | |
2 | 8839 | 6797,2 | -3966,7 | |
3 | 9690 | 6540,8 | 2574,1 | |
4 | 9160 | 5422,7 | 7996,8 | |
5 | 6154 | 3193,9 | 11190,7 | |
Итого | 11190,7 |
Таким образом, чистый дисконтированный доход меньше первоначальных инвестиций, значит проект неэффективен.
Задача 4
Предположим, компания «Проминвест» строит бюджет капитальных вложений, оценивая два проекта. Проект А предполагает единовременные инвестиции 20 тыс. долл. и получение по 15 тыс. долл. в течение четырех лет. Проект Б предполагает единовременные инвестиции 10 тыс. долл. и получение по 18 тыс. долл. в течение двух лет. Цена капитала для обоих проектов 12% годовых. Какой проект выгоднее?
Решение:
Рассчитаем дисконтированную стоимость для первого проекта
Год | Первоначальные затраты | Денежный поток | Дисконтированный денежный поток | Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом |
0 | 20000 | -20000 | ||
1 | 15000 | 13395 | -6605 | |
2 | 15000 | 11955 | 5350 | |
3 | 15000 | 10680 | 16030 | |
4 | 15000 | 9540 | 25570 | |
Итого | 25570 |
В общем виде для любого инвестиционного проекта формула для расчета внутренней нормы доходности IRR выглядит так:
Внутренняя норма доходности = 64,84%
Рассчитаем дисконтированную стоимость для первого проекта
Год | Первоначальные затраты | Денежный поток | Дисконтированный денежный поток | Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом |
0 | 10000 | -10000 | ||
1 | 18000 | 16074 | 6074 | |
2 | 18000 | 14346 | 20420 | |
Итого | 20420 |
Внутренняя норма доходности = 151,56%.
Таким образом, внутренняя норма доходности второго проекта больше, поэтому он выгоднее.
Список литературы
- Гохан Патрик. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. – М.: Инфра-М, 2014. – 258 с.
- Инвестиции. Сборник заданий для самостоятельной подготовки: учебное пособие / под ред. Н.И. Лахметкиной. – М.: КНОРУС, 2012.- 158с.
- Инвестиции: учебник для бакалавров/ под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова. – М.: Проспект, 2012. – 205 с.
- Инвестиционное дело: учеб./ В.М. Аскинадзи, В.Ф. Максимова. – М.: Университетская книга, 2012. – 308 с.
- Кузнецов Б.Т. Инвестиции: учебник. – М.: Юнити-Дана, 2013 .-288 с.
- Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие – М.: КНОРУС, 2012. – 312 с.
- Орлова Е.Р. Инвестиции: учебное пособие. – М.: Омега-Л, 2012. – 308 с.
- Теплова Т.В. Инвестиции: учебник для бакалавров. – М.: Юрайт, 2013. – 245 с.
- Финансовый менеджмент. Учебник/ колл.авторов; под ред. Е.И. Шохина. – М.: КНОРУС, 2012.- 169 с.
- Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции. — М.: ИНФРА- М, 2013. – 256 с.
Доступа нет, контент закрыт
Доступ закрыт
Полный текст и возможность скачивания доступны только для пользователей с Премиум подпиской.
Если вы уже имеете Премиум подписку, то авторизируйтесь для доступа к полному тексту и возможности его скачать.
ВЫБЕРИТЕ ВАШ ТАРИФ
-
- PREMIUM_30
-
599
-
- PREMIUM_60
-
999
-
- PREMIUM_90
-
1599
Доступ закрыт
Полный текст и возможность скачивания доступны только для пользователей с Премиум подпиской.
Если вы уже имеете Премиум подписку, то авторизируйтесь для доступа к полному тексту и возможности его скачать.
ВЫБЕРИТЕ ВАШ ТАРИФ
-
- PREMIUM_30
-
599
-
- PREMIUM_60
-
999
-
- PREMIUM_90
-
1599
Доступ закрыт
Полный текст и возможность скачивания доступны только для пользователей с Премиум подпиской.
Если вы уже имеете Премиум подписку, то авторизируйтесь для доступа к полному тексту и возможности его скачать.
ВЫБЕРИТЕ ВАШ ТАРИФ
-
- PREMIUM_30
-
599
-
- PREMIUM_60
-
999
-
- PREMIUM_90
-
1599